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2021年06月21日发布

行业及政策动态

1）2021 年 6 月 16 日，国家统计局，1- 5 月份，全国固定资产投资 193917 亿元，同比增长 15.4%；比 2019 年 1-5 月份增长 8.5%，两年平均增长 4.2%。其中，民间固定资产投资 112472 亿元，同比增长 18.1%。从环比看， 5 月份固定资产投资增长 0.17%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 11.8%。其中，水利管理业投资增长 15.4%；公共设施管理业投资增长 8.7%；道路运输业投资增长 10.6%；铁路运输业投资增长 7.1%。

本周行情回顾

本周 （6.15-6.18）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为-1.36% （HS300 为-2.34%）。本周行业涨幅前 5 为杭州园林（24.04% ）、美晨生态（+21.74% ）、 华凯创意（+12.54%）、中国化学（+11.89%）、中达安（+10.74%）；本周行业跌幅前 5 为延华智能 （-12.50%）、 中材国际 （-10.44%）、 永福股份 （-9.99%） 、 富煌钢构 （-7.82%）、东易日盛（-7.51%） 。

从行业整体市盈率来看，至 6 月 18 日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为 8.11 倍，相比上周有所下降。行业市净率（MRQ）为 0.83，较上周有所下降。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国铁建 （4.12）、中国建筑 （4.19）、中国中铁（4.58）、 延长化建（4.66）、 腾达建设（4.81）；市净率（MRQ）最低前5 为中国交建（0. 49）、中国铁建（0. 53）、美尚生态（0.59）、中国中铁（0.60）、中国电建（0.61）。

本周建筑装饰行业（SW）周涨幅 -1.36%，高于深证成指（-1.47%） 、上证综指（-1.80%）和沪深 300（-2.34%）本周表现，周涨幅在 SW 28 个一级行业中排于第 11 位。本周建筑行业共有 29 家公司录得上涨，数量占比 22%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-1.36%）的公司数量 59 家，占比 43%，本周建筑行业录得上涨公司家数和周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周均有所下降，行业排名较上周（第 14 位）上升 3 位。

从本周涨幅结构来看，本周园林工程板块标的杭州园林（+24.04%）和美晨生态（+21.74%）分别位于板块第一和第二位；装修装饰板块标的共有两家公司涨幅位居板块前十，分别为华凯创意（+12.54%）和名家汇（+4.50%）；位于板块第四位的为化学工程板块标的中国化学，涨幅为（+11.89%）；水利工程板块标的粤水电（+4.47% ）本周位于板块中第八位；其他专业工程板块标的中达安（+10.74%）和中化岩土（+7.02%）本周涨幅均超过 7%；房建设计板块标的同济科技（+4.13%）和杰恩设计（+3.95%）本周涨幅均超过 3%。

本周政策/要闻解读

本周 6 月 16 日，国家统计局发布 1 -5 月份国民经济运行数据，1 -5 月份，全国固定资产投资（不含农户）193917 亿元，同比增长 15.4%；比 2019 年1 - 5 月份增长 8.5%，两年平均增长 4.2%。从环比看， 5 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.17%。1 -5 月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 11.8%。其中，水利管理业投资增长 15.4 %；公共设施管理业投资增长 8.7 %；道路运输业投资增长 10.6%；铁路运输业投资增长 7.1% 。

从当月增速来看，2021 年 5 月基建投资（不含电热气水）增速为 -2.46%,5月当月狭义基建投资同比下滑或由于 2020 年 5 月基建投资基数较大所致，2021 年 5 月基建投资比 2019 年 5 月增长 5.26%（我们计算 2020 年以来基础建设单月投资增速分别为 2020 年 1 -2 月 -30.3%、 3 月-11.05%、 4 月 2.31%、5 月 8.29%、6 月 6.80% 、7 月 7.89%、8 月 3.97%、9 月 3.16%、10 月 4.37%、11 月 3.54%、12 月 -0 .06 % 、2021 年 1 -2 月 36.6% 、3 月 25.29%、4 月 2 .56 %、5 月 - 2.46%）。

分项来看，1 -5 月道路运输业 累计投资同比增速达 10.60%，较 2019 年 1-5月投资完成额增长 7.39 %，从当月增速来看，2021 年 5 月投资同比增速为- 3.11%，较 2019 年 5 月投资完成额增长 11.82%， （我们计算 2020 年以来道路运输业单月投资增速分别为 1 -2 月 -28.9%、3 月 -7.29%、4 月 7.02%、5 月15.1%、6 月 10.83%、7 月 10.44%、8 月 5.70% 、9 月 3.66%、10 月 0.74%、11 月 -2.22%、 12 月 -2.15% ， 2021 年 1 -2 月 30.70 %， 3 月 22.27%、 4 月 2 .89 %、5 月 -3.11%）； 1-5 月铁路运输业 投资同比增速为 27.50%，较 2019 年 1-4 月投资完成额增长 7.10%，从单月投资来看，5 月份铁路运输业投资同比下滑 28.25 %（我们计算 2 020 年以来铁路运输业单月投资增速分别为 1 -2 月- 31.70%、3 月- 24.95%、4 月 8.51%、5 月 7.39%、6 月 34.85%、7 月 17.51%、8 月 12.35%、 9 月 -6.02% 、10 月 -6.22%、11 月 -9.57%、12 月 27.05%，2021年 1 -2 月 52.90%、 3 月 81.26%、4 月 -23.16%、5 月 28.25% ）。 1 -5 月水利管理业 投资增速为 15.40%，较 2019 年 1 -5 月投资完成额增长 13.09 %,从当月增速来看， 2021 年 5 月投资增速为 -2.86%， 较 2019 年 5 月投资增长了 3.68%（我们计算 2020 年以来水利管理业单月投资增速分别为 1 -2 月 -28.50%、3月 -2.05%、4 月 8.42%、5 月 6.73% 、6 月 6.33% 、7 月 17.49% 、8 月 -10.42%、9 月 -1.06%、 10 月 17.72%、 11 月 6.24%、 12 月 19.15%， 2021 年 1 -2 月 47.20%、3 月 39.84%、4 月- 1.71%、5 月 -2.86% ）。 1-5 月公共设施管理业 投资增速为8.70%，增速较 1 -4 月有所放缓，投资完成额占基建投资总完成额（不含电热气水）比重超过 40%，单月投资增速上，5 月份投资同比增速为 -2.65%，较 2019 年 5 月投资增长了 2.48%。根据发改委发布信息，2021 年，国家发改委将安排中央预算内投资 20 亿元，支持体育公园、全民健身中心、公共体育场、社会足球场、健身步道、户外运动公共服务设施等 6 类项目建设，公共设施管理业投资进度有望持续推进。

目前各地积极推进交通、能源、水利等重大工程项目和信息网络等新型基础设施建设，基础设施投资恢复至 2019 年同期水平以上。随着国内经济持续稳定恢复，投资项目要素保障不断加强，投资先行指标积极向好。根据国家统计局公布信息，一季度，从新开工项目看，新开工项目计划总投资增长 29.3%，高于全部投资 3.7 个百分点。4 月份，发改委共审批核准固定资产投资项目 12 个，总投资 873 亿元。其中审批 11 个，核准 1 个，主要集中在交通、信息化等行业。5 月份，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目 5 个，总投资 749 亿元，主要集中在交通、电力等行业。根据国家统计局发布内容 ， 1-5 月份，新开工项目计划总投资同比增长9.0%，两年平均增速为 8.4%，比 1 - 4 月份提高 0.9 个百分点。投资到位资金同比增长 20.5%，高于投资增速 5.1 个百分点；两年平均增速为 8.1%，比 1 -4 月份提高 0.5 个百分点。 5 月份，中国制造业采购经理指数为 51.0%，景气度继续高于 2019 年和 2020 年同期；建筑业商务活动指数为 60.1%，比 4 月份高 2.7 个百分点，上述指标均为投资后续增长提供有力支撑。

在资金供应上，财政部下达的 2021 年新增地方政府债务限额为 42676 亿元。其中，一般债务限额 8000 亿元，专项债务限额 34676 亿元。5 月，各地组织发行地方政府债券 8753 亿元，其中，新增地方政府债券 5701 亿元（一般债券 2181亿元，专项债券 3520 亿元）；再融资债券 3052 亿元（一般债券 2048 亿元，专项债券 1004 亿元）。2020 年我国发行地方政府债券 6.44 万亿元，其中专项债4.14 万亿元，新增债券 4.55 万亿元。2021 年安排新增地方政府债务限额4.27 万亿元，其中一 般债务限额 8000 亿元、专项债务限额 3.47 万亿元，1 -5 月共发行 5840 亿元，下半年发行进度或将显著加快。2020 年受疫情冲击，基建政策和财政政策加码 ，地方政府专项债限额和发行大幅增长，基建投向领域占比大幅提升，2021 年专项债限额仍处于较高水平，地方政府债券发行为基建投资提供充足的资金支持，考虑到专项债的投资效用的时滞性， 2021 年我国基建投资值得期待。

自 2020 年起，我国稳增长、补短板效果显著，建筑国企基本面持续改善，市场占有率持续提升，新签订单加速增长。2021 年建筑行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面驱动转变，经济回升、行业回暖和业绩提速将是建筑行业行情演绎的主要逻辑，2021Q1 业绩快速提升，全年业绩释放有望提速。

根据各地政府官方消息，目前全国大多数省市 2021 年重点建设投资计划包含基础设施、民生改善、科技创新等多个项目领域。其中部分省市公布了投资计划金额规模，北京、广西、云南、内蒙古、河北、陕西、江西等省份投资金额均超过万亿元。2021 年以来，我国重大项目密集开工，在 2020 年同期低基数基础上，2021 年一季度基建投资增速和交通固定资产增速如期回升，全年投资增速可期。随在建、新建项目的密集开工及各省市重大项目计划落地，优质基建企业业绩和订单有望得到同步提升。

在企业订单方面， 根据已经公布 2020 年新签订单的 8 家基建央企数据，全年新签订单均实现同比正向增长，其中中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学、中国铁建、中国中铁、中国交建、葛洲坝新签订单同比增速分别为 11.50%、31.50% 、 29.45%、10.55 %、 27.28%、20.40 %、 10.59%和 7.61%，8 家央企合计新签订单同比增速为 23.91%。

我们重点跟踪的 5 家基建地方国企中，多家企业实现 2020 年累计新签订单的同比正向增长，包括隧道股份（ +11.30%）、山东路桥（ +128.92%）、安徽建工（+18.64%）、上海建工（ +7.19%） 。

2021 Q1，建筑 国企新签订单持续强劲，央企板块 8 家央企合计订单同比增长 44.09% ， 其中中国中冶 （ +60.70% ）、 中国交建 （ +80.30% ）、葛洲坝（ +132.74% ）、中国建筑（ +33.60% ）、中国铁建（ +34.89%）新签合同额高增 。 重点跟踪的 5 家地方国企合计新签订单同比增长 87.59%。

本周部分央企公布 1 - 5 月新签订单数据，其中中国中冶（ +45.0%）、中国电建（ +22.67%）、中国化学（ +