理工酷

2021年08月12日发布

投资要点：

本月观点：1）医美：爱美客新品升级迭代传统童颜针，再生材料有望创造医美新赛道。上游的针剂类产品公司壁垒较高且利润丰厚，可以关注在再生材料类医美产品有所布局的公司，推荐旗下再生类产品童颜针已获批上市的爱美客（300896.SZ）、已代理PRP制备用套装产品的华熙生物（688363.SH）等，建议关注昊海生科（688366.SH）、华东医药（000963.SZ）等；中游医美机构亟待区域性连锁龙头机构的出现，推荐奥园美谷（000615.SZ）；2）化妆品：行业景气度长期向好，关注细分赛道优质龙头。国货崛起之势下，行业竞争在加剧，个股之间表现有所分化，可精选产业链各环节中业绩有望超预期的优质公司，推荐敏感肌赛道国货龙头贝泰妮（300957.SZ）、多品牌多品类齐头发展的华熙生物（688363.SH）、线上直营比例提升的珀莱雅（603605.SH）、战略改革成效初现的上海家化（600315.SH），建议关注ODM龙头青松股份（300132.SZ）；3）免税：线下免税短期承压，消费回流仍驱动行业中长期发展。考虑到中免强大的货源优势和以及线下门店优质的服务体验，待疫情过后近期线下销售的缺失将会得以较大弥补，此外亦可持续关注年内中免重奢项目的落地情况，继续推荐免税行业龙头中国中免（601888.SH）；4）酒店/旅游：短期板块承压不改长期复苏逻辑，酒店板块成长确定性较强。当前我国连锁酒店行业呈现出的是锦江、华住、首旅三大酒店集团垄断的稳定格局，随着三大集团的集中度和品牌力的提升，酒店行业成长性愈发凸显，推荐发力扩张并打造差异化产品集合的首旅酒店（600258.SH）、现阶段在三线城市具有先发优势的锦江酒店（600754.SH）。

市场回顾：2021年7月，休闲服务指数跑输沪深300指数11.83pct，商业贸易指数跑赢沪深300指数1.93pct。截至7月末，休闲服务行业中值法估值32.71倍，位于2011年以来的历史24.60%分位，商业贸易行业中值法估值为24.27倍，位于2011年以来的历史31.75%分位。

行业信息：1）化妆品：上半年化妆品销售额持续高增，2021年1—6月份，全国社会消费品零售总额21.19万亿元/+23.0%；2）免税：中免海口免税城免主体施工完毕；3）餐饮：2021年1-6月，全国餐饮收入21712亿元/+48.6%；4）酒店/旅游：根据文旅部最新公布数据显示，2021年上半年，国内旅游总人次18.71亿/+100.8%，恢复到2019年同期的60.9%。

风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争风险；政策监管风险。