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2021年08月22日发布

投资建议：持续推荐钢铁股。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、优质长材及部分特钢，推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢；建议关注三钢闽光、鞍钢股份、太钢不锈。行业观点：现货钢价、毛利均明显强于期货。1）本周海外流动性收紧预期再起，导致国内商品价格波动，黑色系亦大幅跟跌，螺纹、铁矿同跌背景下钢铁盘面利润走平。不过，现货钢价则表现坚挺，现货即期利润持续数周回升，已达到1100-1300元/吨，现货强于期货说明一是真实供需仍然很好，二是成本让利逻辑开始真正兑现到业绩上；2）近期社会库存维持小幅下降趋势，同比进入负增长且降幅逐步扩大。现货出货量也呈现开始探底回升趋势，表明需求季节性改善仍值得期待；3）7月份经济数据疲软，但我们认为属于过去式，后续考虑到制造业复苏、海运集装上升、能源管道上行，以及国内对基建、地产政策放松，对需求端看平甚至微升；4）后续看2个月，钢铁股面临价格走强、毛利扩大、业绩环比抬升（中报、三季报业绩预告）等多重催化，继续强烈看好。

行情回顾：本周（8月16日-8月20日，下同）申万钢铁下跌0.3%，领先上证综指2.3%。涨幅居前个股为首钢股份（21.8%）、酒钢宏兴（19.3%）、安阳钢铁（18.8%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价环比2.0%、0.6%、-5.3%、6.8%；螺纹、热轧盘面利润环比-24.7%、-20.6%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1489万吨，环比减0.6%；其中长材库存946万吨，环比减1.0%；板材库存542万吨，环比持平。七月下旬钢厂库存1406万吨，环比减11.6%。高炉剔除淘汰后产能利用率为75.4%，环比减0.6pct。钢厂螺纹钢产线开工率为63.3%，环比持平。本周全国237家钢贸商出货量18.4万吨，环比增7.7%；本周上海终端线螺走货量1.5万吨，环比减5.0%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为592、922、1067、825元/吨。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2567万吨，环比增3.8%；北方6港到港量1426万吨，环比涨24.5%。本周铁矿石港口库存12796万吨，环比增1.3%。本周港口进口矿日均疏港量295万吨，环比减1.36%。

焦煤焦炭：本周焦煤价格高位继续偏强运行。53家样本煤矿原煤产量为583.32万吨，较上周（8月9日-8月13日，下同）增加7.78万吨，但供给仍处低位，短期价格震荡偏强。本周焦炭提涨意向较强，第五轮120元/吨上调陆续落地中。

铁合金：本周硅锰价格维持高位运行；硅铁价格震荡上行。主产区主流72硅铁报价在8800元/吨上下，75硅铁报价9000-9200元/吨。下周硅锰或将维持高位运行，波动幅度有限；硅铁价格易涨难跌。

特钢：本周模具钢市场价格持稳为主；优特钢市场价格小幅下跌；工业线材市场价格下跌。优特钢45#收5487元/吨，较上周跌49元/吨。

不锈钢：本周镍价承压下跌；铬系市场平稳运行；不锈钢价格弱势下行。广西钢厂生产恢复，全国300系不锈钢主流市场社会库存上升至41.68万吨，增幅为4.63%。

钢管：本周国内焊管市场价格下调；无缝管价格整体下跌。27个主要城市4寸*3.75mm焊管平均价格为5950元/吨，环比下调28元/吨。

风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。