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2021年11月15日发布

事件：

中国工程机械工业协会公布了 2021 年 10 月挖掘机销量数据。 2021 年 10 月纳入统计的 25 家主机制造企业挖掘机共计销售 18964 台，同比下降 30.61%；其中国内市场销量 12608 台，同比下降 47.23%；出口销量 6356 台，同比增长 84.82%。

点评：

10月挖机销量同比持续走弱， 出口保持高增长。 2021年10月挖掘机销量18964台，同比下降30.61%，环比下降5.58%； 国内销量12608台，同比下降47.23%，环比下降9.52%； 出口量为6356台，同比增长84.82%， 环比增长3.33%， 出口保持高速增长， 销量创历史新高，占比33.52%。 2021年1-10月挖掘机累计销量29.83万台，同比增长13.06%；国内销量累计达24.49万台，同比增长3.47%；出口累计达5.33万台，同比增长96.79%。 今年4月份开始，挖掘机月销量持续负增长，主要是疫情推高去年同期基数，同时也受到下游行业需求走弱影响；海外维持上行趋势主要是海外经济复苏，叠加国内企业大力推动国际化策略的成果。 吨位结构方面， 10月大挖销量1775台、中挖销量3069台、小挖销量7764台，分别同比下降42.30%、 52.61%、 45.86%，分别环比下降10.71%、 12.26%、 8.10%。 1-10月大挖累计销量2.95万台，同比下降5.65%； 中挖累计销量7.06万台，小挖累计销量14.46万台，分别同比上升14.36%、 0.77%。

专项债发行进度加快， 将有效支持基建项目推进。 2021年9月，发行新增地方政府债券金额为0.57万亿元，其中发行新增一般债券和专项债券金额分别为485.56万元、 0.52亿元， 专项债资金维持约60%以上投入基础建设中； 1-9月发行新增地方政府债券累计金额为3.04万亿元，其中新增一般债券累计发行金额为0.68万亿元，发行进度为83.16%；新增专项债券累计发行金额为2.36万亿元，发行进度为64.82%，9月发行占比14.33%。 专项债余额1.28万亿元有望在11月底前发行完毕， 将有效支持2021Q4-2022Q1基建项目的推进，拉动下游行业需求。

投资建议： 专项债发行持续提速， 10-11月有望共发行1.28万亿元，有望拉动下游行业景气度回升，将提升工程机械设备需求。 关注工程机械行业龙头：三一重工（600031） 、中联重科（000157）、徐工机械（000425） 、柳工（000528） 。

风险提示： 宏观经济下滑，行业景气度下降，海外贸易环境恶化， 原材料价格上涨， 专项债发行不及预期， 基建/房地产投资不及预期等。