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2021年02月02日发布

投资建议

【核心组合】航发动力、洪都航空、内蒙一机、中航科工、铂力特

【重点股池】中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航重机、中国海防、光威复材、应流股份、航天发展、大立科技、红相股份、海特高新

【上周报告】【内蒙一机】2020年兵器集团净利润增长12%；公司业绩将提速

【本周观点】国防装备板块短期震荡回调，但年维度判断国防装备牛市仍未结束，行业3-5年的景气周期处于开始阶段。建议关注整机（航发动力、洪都航空）与低估值（中航科工、内蒙一机）组合。

【核心观点】国防装备关键词：“备战”、“百年变局”、“2027强军”，“十四五”景气向上。当前世界正处于“百年未有之大变局”，国际环境形势严峻。中央强调：“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。中央要求促进国防实力和经济实力同步提升。努力建设与第二大经济体相称的强大国防，我们预计“十四五”期间将加快先进装备的列装，国防装备景气向上。

国防装备：当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。1）中长期看好导弹、航空发动机、军机、国防信息化等优质赛道；2）从短期景气度看，材料、零部件、系统（部装）和整机盈利依次传递，我们认为目前到了配置整机的时期。

国防整机重点看好：1）航发动力：航空发动机龙头。2）洪都航空：防务产品+教练机龙头。3）中航沈飞：歼击机龙头。4）中航西飞：运输机龙头。5）中直股份：直升机龙头。6）内蒙一机：陆军装备龙头。

国防配套重点看好：中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、高德红外、大立科技、红相股份、盟生电子（与通信联合）、盛路通信（与通信联合）、光威复材、钢研高纳、海特高新、利君股份。

国防港股重点看好：中航科工。

风险提示

1）装备采购量或交付确认节奏不及预期；2）国防企业混改、资产证券化等进程不及预期；3）短期估值大幅提升的风险。