理工酷

2021年02月22日发布

投资建议

【核心组合】航发动力、洪都航空、中航西飞、中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、内蒙一机、中航科工、光威复材、铂力特

【重点股池】中航重机、中国海防、应流股份、宝钛股份、航天发展、大立科技、北摩高科、火炬电子、海特高新

【本周观点】

（1）中央军委印发《关于构建新型军事训练体系的决定》。要求塑造战训深度耦合格局，推进战训一体运行，加强战备任务训练。 要求加快构建新型军事训练体系，全面提高训练水平和打赢能力，为实现党在新时代的强军目标、把人民军队全面建成世界一流军队提供坚强支撑。

（2）关注国防装备行业 2020 年业绩预告，重点公司 2020 年业绩增长表现靓丽，预计重点优质公司未来几年有望持续快速增长，2021 年一季报业绩靓丽。

（3）关注 3 月两会期间国防预算。2020 年中国国防支出预算为 12680 亿元人民币，相比 2019 年增幅为 6.6%。2019 年增幅为 7.5%、2018 年为 8.1%。

（4）近期国防板块调整充分。年维度判断国防装备牛市仍未结束，本轮国防行情是一轮业绩驱动的基本面行情，行业 3-5 年景气周期处于开始阶段。【核心观点】国防装备关键词：“备战”、“百年变局”、“2027 强军”，“十四五”景气向上。当前世界正处于“百年未有之大变局”，国际环境形势严峻。中央强调：“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保 2027 年实现建军百年奋斗目标”。中央要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防，我们预计“十四五”期间将加快先进装备的列装，国防装备景气向上。国防装备：当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。1）中长期看好导弹、航空发动机、军机、国防信息化等优质赛道；2）从短期景气度看，材料、零部件、系统（部装）和整机盈利依次传递，我们认为目前到了配置整机的时期。

国防整机重点看好：1）航发动力：航空发动机龙头。2）洪都航空：防务产品+教练机龙头。 3）中航沈飞：歼击机龙头。 4）中航西飞：运输机龙头。 5）中直股份：直升机龙头。6）内蒙一机：陆军装备龙头。

国防配套重点看好：中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、高德红外、大立科技、盟生电子（与通信联合）、盛路通信（与通信联合）、光威复材、钢研高纳、海特高新、利君股份。

国防港股重点看好：中航科工。

风险提示

1）短期估值不低；2）装备采购量或交付确认节奏不及预期。