理工酷

2021年03月01日发布

核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控，关注迈为股份

重点组合：至纯科技、金辰股份、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电、星云股份

工程机械：①根据CME观测，2月份挖掘机销量同比+137%。2021年2月挖掘机行业国内市场预估销量18000台，同比增长约160%，较2019年增长约17%；出口市场预估销量4000台，同比增速69%左右，面对即将到来的挖掘机春季的销售旺季，“继续增长，增幅收窄”是行业普遍的观点。2020年3月挖掘机销量（含出口）为49408台，在高基数的前提下增长，单月销量或将突破5万台；

②多地挖机代理商发起涨价倡议，或将掀起新一轮涨价热潮。今年春节后，合肥工程机械商会牵头发起“涨价”倡议，与全国3个省份的9家代理商，联合推动掘机产品终端销售的涨价，对大、中、小吨位挖机进行了不同程度的调价，涉及三一、临工、柳工、徐工等挖掘机品牌。

③钢材价格对工程机械的毛利率影响相对有限，更为重要的是需求及规模效应。我们通过复盘了恒立、鼎力的毛利率与钢材价格之间的关系，发现不存在明显的负相关系；同时，我们对两家公司的毛利率进行针对成本变动的敏感性测算，如没有提前备货+优化供应商+提价等手段，发现无论对于恒立还是鼎力，钢材的影响程度都相对较为有限，我们认为更为重要的因素是工程机械需求及规模效应。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

锂电设备：宁德时代再投105亿扩产，继续看多锂电投资机会。本月25日，宁德时代发布公告称，公司控股子公司时代上汽拟在江苏省溧阳市中关村高新区投资建设时代上汽动力电池生产线扩建项目，项目总投资不超过人民币105亿元，按照1.9亿元/GWh的投资成本算，本次投资规划产能或达55GWh，叠加时代上汽现有的36GWh，本次项目建成后，时代上汽总体产能或超90GWh，宁德加快扩产进度，我们估计主要还是与电池中长期缺口有关。除宁德时代外，2月锂电池扩产项目接连落地，本周三星SDI将投资9420亿韩元（约55亿元人民币）扩建其在匈牙利的电动汽车（EV）电池工厂。建议关注：持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技、赢合科技，关注先惠技术。

自动化：M1-M2指标前瞻性强，杰克与瑞华签订千万级智能工厂项目，自动化景气度有望超预期延续。当前时点，M1-M2仍然处于扩张期，由于其领先意义显著，我们认为本轮自动化高景气周期有望超预期延续，此前预计高点出现在2021Q2。超预期的动力可能来自于：1）本轮信用扩张周期对于实体尤其是制造业有大幅倾斜，带动制造业自动化改造需求旺盛；2）新冠疫情促使无人化、自动化加工方式加速普及；3）海外经济有效恢复，中国制造业公司出口替代逻辑不可逆；特斯拉21年持续降价，加快汽车市场电动化迭代，据路透社报道，美国总统拜登日前宣布，将用新能源汽车取代美国政府拥有的约65万辆汽车。为此，美国政府或将投入超过200亿美元以实现这一目标。公司新闻方面，本周杰克缝纫机股份有限公司与青岛瑞华集团签订了一项千万级的智能工厂项目，双方就服装智能制造展开深度合作。建议关注：埃斯顿，柏楚电子、伊之密。

风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。