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2021年04月06日发布

投资建议

【核心组合】航发动力、洪都航空、中航西飞、中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、内蒙一机、中航科工、光威复材、振华科技、铂力特

【重点股池】中航重机、中国海防、鸿远电子、宏达电子、高德红外、睿创微纳、大立科技、应流股份、宝钛股份、航天发展、火炬电子、景嘉微、盟生电子、盛路通信、钢研高纳、北摩高科、天宜上佳、海特高新、威海广泰

【本周观点】 （1） 国家国防科技工业局副局长吴艳华在“第六届中国制造强国论坛”透露，国家国防科技工业局会同党政军有关部门即将出台相关政策，推动国防科技成果转化，释放“军转民”的巨大活力。军民技术延伸性较强、资产证券化较低的领域有望受益。

（2）关注 2020 年年报，中航沈飞、航发动力、洪都航空等整机龙头相继披露年报， 2020 年相关主营业务营收增长较快、增速基本符合预期， 部分验证国防装备放量逻辑。预计未来 3-5 年主机厂将保持较快增速。

（3） 近期国防板块调整较为充分， 这一轮调整是对指数上涨一倍的修正， 拜登上台成重要催化剂，但不改“大国博弈”长期本质，判断国防装备本轮牛市仍未结束，行业 3-5 年景气周期尚处于开始阶段。

【核心观点】 国防装备关键词：“备战”、“百年变局”、“2027 强军”，“十四五”景气向上。 当前世界正处于“百年未有之大变局”，国际环境形势严峻。中央强调：“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保 2027 年实现建军百年奋斗目标”。中央要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防，我们预计“十四五”期间将加快先进装备的列装，国防装备景气向上。国防装备：当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。1）中长期看好导弹、航空发动机、军机、国防信息化等优质赛道； 2）从短期景气度看，材料、零部件、系统（部装）和整机盈利依次传递，我们认为目前到了配置整机的时期。

国防整机重点看好：1）航发动力：航空发动机龙头。2）洪都航空：防务产品+教练机龙头。 3）中航沈飞：歼击机龙头。 4）中航西飞：运输机龙头。 5）中直股份：直升机龙头。6）内蒙一机：陆军装备龙头。

国防配套重点看好：中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、高德红外、大立科技、盟生电子（与通信联合）、盛路通信（与通信联合）、景嘉微（与计算机联合覆盖）、光威复材、钢研高纳、海特高新、利君股份。

国防港股重点看好：中航科工。

风险提示

1）先进型号研制进展不及预期；2）装备采购量或交付确认节奏不及预期