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2021年04月14日发布

事件

3 月，新能源汽车产销分别完成 21.6 万辆和 22.6 万辆，同比分别增长 2.5 倍和 2.4 倍，继续刷新当月历史产销记录。其中纯电动汽车产销分别完成 18.2 万辆和 19 万辆，同比分别增长 2.6 倍和 2.5 倍；插电混动汽车分别完成产销 3.4万辆和 3.6 万辆，同比分别增长 2 倍和 1.9 倍。 1-3 月，新能源汽车产销分别完成 53.5 万辆和 51.5 万辆，同比分别增长 3.2 倍和 2.8 倍。

点评

新能源汽车 3 月销量超预期，全年销量或将突破 200 万辆。 3 月新能源汽车完成销量 22.6 万辆，已经连续 9 个月刷新当月历史新高。今年一季度新能源汽车完成销量 51.5 万辆， 渗透率已经超过了 7.9%，相较 2020 年数据提升了2.5pct； 1-3 月新能源汽车渗透率分别为 7.2%、 7.6%、 9.0%，呈现稳步上升趋势。今年虽然全球汽车产业链出现芯片短缺情况，但我们预计对新能源汽车行业不会产生较大影响，今年国内新能源汽车销量将突破 200 万辆，行业继续保持高速增长。

LFP 电池高速增长，占比稳步提升。 3 月，我国动力电池装车量 9.0GWh，同比上升 224.8%，环比上升 61.3%。其中三元电池共计装车 5.1GWh，同比上升129.0%,环比上升 53.1%；磷酸铁锂电池共计装车 3.9GWh，同比上升 627.9%，环比上升 73.7%。 虽然磷酸铁锂电池装车量低于三元电池，但是其增速远高于三元电池，市占率也由 2020 年初的不足 15%提升至超过 40%的水平。随着磷酸铁锂能量密度低的问题得到有效改善，其在乘用车领域的应用逐渐增多，在《 新能源汽车推广应用推荐车型目录》（ 2021 年第 3 批） 中，搭载磷酸铁锂电池的车型占新能源乘用车的比例达到了 47%，几乎与三元电池持平。 我们预计未来在中低端乘用车领域，将会有更多的车型搭载 LFP 电池，磷酸铁锂将会是未来的主流趋势。

磷酸铁锂正极材料涨价持续，业内企业大幅扩产以稳定供需。 由于搭载 LFP 电池的车型逐渐增多，且宏光 Mini EV 以及 Model 3 等爆款车型均搭载 LFP 电池， LFP 正极材料出现供不应求的状态，价格自去年 11 月以来价格持续上涨，今年以来涨幅达到 28.57%，而三元正极材料价格已经开始回落。据不完全统计，目前业内的德方纳米、升华科技、湖南裕能、 湖南雅城等企业均有扩产计划，合计新建产能超过 30 万吨，以满足下游激增的需求。随着产能扩建逐渐落地，LFP 正极材料供不应求的局面有望得到缓解，推动 LFP 电池市占率进一步提升。

投资建议

建议关注磷酸铁锂电池及正极材料头部企业：宁德时代、国轩高科、鹏辉能源、德方纳米、富临精工、湘潭电化等。

风险提示： 宏观经济波动风险，行业需求不及预期，政策执行不及预期。