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2021年04月26日发布

行业核心观点：

上周是 2021 年 A 股的第十六个交易周。沪深 300 指数上涨 3.41%，申万一级 28 个行业 19 个上涨， 9 个下跌。通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌 0.87%，排名第 23 名， TMT 行业内排名第 4。 根据 Counterpoint的数据， 2020 年蜂窝物联网模组总出货量达到 2.65 亿片， 其中 4G LTE模组约占总出货量的一半，尤其是 Cat.1 模组受到全球 2G、3G 退网的影响,销量快速增长。 NB-IoT 也贡献了 1/3 的出货量， 但其收入占比仅为 11%，利润相对较低。智能表计等公用事业应用是 NB-IoT 的主要销售领域，尤其是 NB-IoT 网络升级到 R14 版本后，性能和功能得到进一步提升，应用场景更为广泛。5G 物联网模组目前由于价格较高和下游应用领域较窄的原因出货量依旧较少，但随着 5G 建设的推进以及更多厂商进入市场，未来 5G 模组出货量将会快速增长。物联网模组销量的提升也带动了上游芯片厂家出货量的提高。在物联网芯片市场内，高通占有较大领先优势， 2020Q4 市场占比高达 47.3%，几乎所有主流模组厂商都有多款搭载高通芯片的物联网模组，尤其是面向海外市场的产品。不过国内厂家如紫光展锐、海思、 翱捷科技、移芯通信等芯片企业也在Cat.1、NB-IoT 等领域持续发力，与主流模组厂商建立合作关系，国产替代比率逐渐提高。 我们认为物联网模组赛道目前景气度较高，中国厂商优势明显，建议继续关注赛道内头部企业的投资机会。

投资要点：

一周产业新闻： （1） 工信部： Q1 我国 5G 基站累计数量达到 81.9 万个；（2）工信部：Q1 我国电信业务收入累计完成 3601 亿元，我国电信业务；（3）移远通信 5G 模组，推动工业互联网高质量发展; （4）中兴通讯智慧路口方案荣获中国智能网联汽车创新成果奖；（5） IDC：中国区块链市场已达到 2. 86 亿美元规模；（6）IDC：中国公有云服务市场同比增长 49.7%，领跑全球； （7） 全球蜂窝物联网模组总出货 2.65 亿片，中国厂商占据优势（8）通信行业候选院士名单公布，陈山枝等 6 名通信专家入选；（9）烽火通信正式发布智慧高速解决方案。

投资建议： 短期建议关注运营商和部分龙头设备商的估值修复行情，随着 5G 用户渗透率的提高和 2021 年 5G 新基建建设的提速，相关赛道龙头配置价值凸显。 长期推荐关注产业链中游确定性和成长性均较强的光模块、物联网模组以及卫星互联网板块。 (1)光模块端:数通光模块景气度将持续上行，硅光模块也有望成为光模块厂商未来业绩的新增长点；(2)物联网模组：技术革新带动模组行业需求扩张，万物互联时代即将开启，看好国内物联网蜂窝模组厂商;(3)卫星互联网：卫星互联网未来将成为 5G、6G 网络覆盖空间和场景等方面的补充,随着我国陆续公布卫星互联网相关发射计划，整体行业的未来值得期待。

风险因素：中美贸易摩擦的不确定性，5G 建设程度及渗透速度不达预期，疫情反复导致全球经济环境恶化超过预期。