理工酷

2021年05月10日发布

投资要点：

电子行业2020年复苏动能显著，2021Q1延续高景气

总结2020年电子板块业绩：历经2018-2019年消费电子市场需求疲弱后，2020年下半年开始电子行业复苏动能显著，2020/2021Q1分别实现营收20282/5281亿元,同比提升11.1%/46.2%，归母净利润1092/364亿元，同比增长17.7%/145%，盈利能力持续向好。展望2021年：我们认为随着5G基建推进，AI、物联网、汽车电子、MiniLED等应用将持续拉动下游需求，2021全年有望延续Q1良好的增长态势，关注技术创新带来的市场新增量机会。同时产业链电子产业链历经数轮整合后，龙头厂商产能规模和技术优势逐步凸显，盈利稳定性有望进一步提升。

国产替代背景下半导体景气度持续提升，关注业绩弹性标的

当前半导体国产替代仍为主逻辑，下游行业应用成长受5G/新能源车/云服务器推动，且周期性涨价、产能紧缺有望加速推动国内企业产品进入下游客户供应链。建议关注：1）硅片、光刻胶等存在涨价弹性且拥有国产替代空间的公司；2）扩产周期下领先半导体设备的国产替代逻辑公司；3）景气度提升下拥有成熟制程产能的重资产晶圆厂，直接受益行业顺周期，业绩弹性较大。推荐标的：新洁能（605111）、兆易创新（603986）、北京君正（300223）、韦尔股份（603501）、精测电子（300567）。

光电子板块进入稳定盈利周期，关注面板行业龙头

LCD面板随着日韩企业退出产能进一步集中，面板价格连续上涨催生行业企业边际改善。该轮涨价更多来自于面板供需结构优化，具备可持续性，龙头面板商将手握更多主动权调节自身盈利水平，有望进入稳定盈利周期。LED产业整体仍然供过于求，看好Mini/MicroLED技术的应用给处于周期底部的LED板块带来新动能。从成本下行空间和当前的技术成熟度考量，MiniLED有望在LCD显示背光领域率先突破，预计今年整机厂商将陆续推出相关产品，未来将持续拉动产能需求。推荐标的：TCL科技（000100）。

电子制造板块关注5G创新催生的市场增量机会

5G创新催生市场新增量：1）智能机迎来5G换机周期，整机厂商加速技术迭代和产品升级，给市场带来新的增量；2）可穿戴设备需求处于快速成长期，有望从2019年的3.4亿部增至2024年的5.3亿部（IDC数据）；3）汽车电子市场潜力巨大。新能源汽车的快速渗透推动汽车朝电动化、智能化方向发展，预计2020年全球汽车电子市场规模将突破3000亿美元。推荐充分受益于5G市场新增量的平台型制造厂商歌尔股份（002241）、蓝思科技（300433）。

风险提示：1）下游市场需求不达预期；2）产能爬坡进度不及预期；3）竞争激烈导致产品价格跌幅较大。