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2021年09月22日发布

投资摘要：

截止9月17日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌2.21%，相对沪深300指数领先0.93pct，在中信30个板块中位列第9位，总体表现位于中上游。从估值来看，电力设备及新能源行业估值Q1回调后，保持高速增长趋势，当前55.75倍水平，处于历史高位。

子板块涨跌幅：从子板块方面来看,风电(+18.7%),输变电设备(+1.6%),核电(-0.1%),锂电池(-0.4%),配电设备(-2.0%),储能(-3.2%),太阳能(-7.7%)。

股价涨幅前五名：大金重工、运达股份、金雷股份、中科电气、双一科技。

股价跌幅前五名：西藏矿业、九鼎新材、柘中股份、天齐锂业、通威股份。

投资策略及重点推荐：

新能源车：中、欧、美新能源车销量高位稳定增长，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续，拉动电池材料价格持续上涨。本周锂电池产

业链价格变化情况：锂电池价格保持稳定；上游原材料中，锂系原材料大幅上涨：碳酸锂(+13%)、氢氧化锂(+9.31%)；其余原材料小幅上涨:六氟磷酸锂(+2.76%)、电解钴(+1.90%)、钴粉(+0.42%~1.34%)、硫酸镍(+0.38%)、硫酸钴(+1.53%)；

正极材料上涨：三元材料(+3.75%),钴酸锂(+1.75%)；电解液小幅上涨:三元圆柱(+0.34%)，磷酸铁锂(+0.24%)；负极材料、隔膜价格稳定。我们看好三元高镍化+磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、欣旺达。

光伏:晶硅产业链价格趋稳，新一轮产业链上下游博弈正在进行；9月光伏玻璃价格大幅上涨，盈利改善；全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格基本稳定，硅料价格继续小幅上涨(+0.48%)，硅片

价格基本稳定：多晶金刚线(-4.17%)、单晶158硅片(+0.2%)；电池片、组件、光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份、组件新贵天合光能。

风电：全国1-7月新增风电装机12.57GW，同比增长47%。风机价格持续下调，4月国家电投标价2588元/kW，相对去年同期下降35%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

储能：国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于今年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

每周一谈：首批光伏整县试点申报规模超预期

9月13日，国家能源局公布了全国整县推进试点的申报情况，全国各省以及新疆生产建设兵团共报送试点县（区、市）共申报676县，全国县级区划2860个，数量占比24%，超市场预期。

从各省历史分布式装机规模情况来看，山东、浙江、河北、江苏、广东等东部南部沿海省份，以及内蒙古、陕西、山西等西北省份是分布式大户，与此次整县推进上报的规模情况相类似。从整县数量来看，山东、河南、江苏位列前三；从整县数量占全省县级区划比例来看，青海、江苏、甘肃、山东比例较高，超过50%。

我们根据对各省屋顶分布式潜在市场规模进行估算。我们考虑不同用地的建筑密度、建筑层数，得出按照政策提到的屋顶分布式比例，全国存量建筑可安装屋顶光伏的屋顶投影面积约为62亿平，对应装机规模约为757GW，本次上报整县推进规模约为199GW，平均每县295MW。

将计算结果部分省份已公布的上报规模进行对比，部分省份非常接近，另有部分省份估算规模高于实际规划规模，除计算偏差外，我们认为主要原因有两点，一是省内地区间屋顶资源的不均衡，部分上报整县可安装屋顶光伏的面积小于平均面积；二是电网消纳困难较大，电网改造较复杂，首批试点安装规模低于仅考虑光伏资源禀赋的理论值。

考虑到上述情况，我们预计本次整县推进试点实际规模120~150GW。推荐关注抢先布局BIPV赛道的光伏一体化龙头隆基股份，光伏玻璃龙头福莱特，超薄光伏玻璃先行者亚玛顿，技术经验渠道三项占优的钢结构厂商森特股份、中信博。

投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。