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2021年06月15日发布

投资要点

电动车：全球共振趋势更盛，把握龙头、二线、涨价三主线。2021年国内预计实现新能源汽车产销250万辆，同比接近翻倍。政策端补贴、双积分、新规划基调已定，边际影响趋弱；供求端爆款车型迭出，私人消费占比继续提升。海外电动车市场突进，碳排放目标收紧叠加欧洲政府给予新能源汽车高补贴，有望带动欧洲电动车市场继续高增；美国加码电动车投资和补贴，政策力度超预期，有望成为全球增长第三极。2021年全球电动车开启共振，整体销量有望超过500万辆。预计2021年国内动力电池装机量超过110GWh，在原材料涨价的背景下，电池企业毛利率有所承压。电池材料方面，受益于行业高景气、价格上涨以及部分环节一体化产能的投放，企业盈利能力普遍提升，下半年维持向好趋势不变。重点把握龙头、二线、涨价三条主线。

光伏：把握需求拐点，布局景气环节。尽管平价项目的需求可能受到组件价格上涨的影响，考虑户用规模的大幅增长以及运营商在碳中和背景下对于装机规模的诉求，预计国内全年新增装机仍有望达到55GW左右的水平。海外欧美日等发达国家市场对组件价格敏感度相对较低，巴西和印度市场2021年呈现复苏态势，维持海外需求100GW以及全球需求155GW左右的判断。从板块角度看，建议把握硅料新建产能释放这一关键节点，提前布局。建议优选景气环节，把握技术进步和格局优化两条主线。

风电：静待风机价格战趋缓。从板块的角度，当前市场主要担心的不是需求，而是盈利水平，核心指标是风机价格走势；在需求向好的情况下，如果风机价格战趋缓，风机价格企稳回升，板块可能迎来布局的机会，我们判断风机价格有可能在下半年企稳。在2022年需求较乐观的情况下，整体判断竞争格局清晰的零部件环节可能具有较强的议价能力，建议关注铸件、轴承等环节。风机降价和原材料涨价对塔筒盈利水平影响相对较小，塔筒逻辑相对顺畅。

工控:关注原材料供应紧缺背景下份额有望加速提升的企业。展望下半年，无论是工业自动化还是低压电器行业，下游需求端预计将保持较高的景气度。与此同时，在上游原材料供应紧缺的背景下，龙头企业在货期和物料成本上相对中小竞争对手有较为明显的优势，预计将受益于行业集中度的加速提升。此外，原材料价格上涨对中游设备企业毛利率有一定压力，龙头企业向高利润率市场拓展、成本向下游传导的能力更强。建议把握受益于行业集中度提升，利润率受原材料涨价影响较小的企业。

投资建议：新能源行业正驶入新一轮的成长周期，维持行业“强于大市”的评级。建议重视新能源和工控行业的成长机遇期，从成长性和预期弹性两个维度出发，优先布局电动车、光伏、工控高景气板块，关注存边际改善的风电板块。电动车方面，推荐动力电池龙头宁德时代，受益高端化和一体化的当升科技、杉杉股份、璞泰来、新宙邦，以及通用五菱核心供应商鹏辉能源；新能源方面，推荐光伏行业长期成长的受益者隆基股份，细分赛道龙头金博股份、美畅股份，风电竞争格局较好的日月股份；工控方面，推荐行业高景气背景下份额有望加速提升的龙头企业汇川技术、麦格米特、良信股份。

风险提示：1）疫情反复和贸易争端加剧的风险；2）原材料价格进一步上涨的风险；3）电力需求增速下滑和政策风险；4）技术路线替代。