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2021年06月28日发布

6 月 24 日下午，国防部举行例行记者会，国防部新闻局副局长、国防部新闻发言人任国强大校提到“上半年军事训练全军弹药消耗大幅增加”，已侧面验证我军下游装备需求的增加。

强军必兴训，实战先实训。军事演习为了练兵，需借助现代的科技手段，尽可能接近实战状态。然而，一般来说，火炮覆盖、坦克、强击机等重型装备实弹射击的演练都是真实的。因此，我们预计，多种无制导、精确制导的火箭弹、导弹等易消耗战术武器需求或将加大。

我们认为，此次对于实战演习的汇报情况与此前国防部和中央军委提出的 2021年军事训练重点相一致，即坚持“以战领训、以训促战”，强调实战化训练。 “十四五”期间老旧装备淘汰增速、军事演练加强，装备采购需求有望放量，尤其是导弹等易耗品；同时， “十四五”强调武器装备的“智能化”和自主创新，装备研发投入有望加大，产业安全自主重要性进一步提升，军用半导体、军用新材料等拥有核心技术企业有望受益。

投资建议： 受益于“内循环”，我们建议两条投资主线： 第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。 受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强， 建议关注航发动力、北摩高科。

第二，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分 “卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。 虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱，但在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。 2025 年国务院要求我国芯片国产化率需达到 70%，辅之国家政策扶持，国产芯片发展可期，建议关注军工半导体产业链产业链优质标的。

风险提示： 订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。