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2021年06月28日发布

上半年军事训练全军弹药消耗大幅增加

6月24日下午，根据国防部新闻发言人的报道，今年以来，全军基础训练难度强度明显增大，各部队坚持实战练兵强能力，与往年同期相比，全军弹药消耗大幅增加，高难课目训练比重持续加大，部队训练质效稳中有升，完成百余场战术级联合行动演练。在目前的全时待战、随时能战号令要求背景下，我军始终保持高度戒备的指挥状态、力量状态、能力状态，且新装备新力量新领域训练和融入作战体系训练，运用科技力量推动解决部队作战训练难题，大力发展模拟化信息化智能化训练手段，创新科技赋能练兵模式和克敌制胜战法训法，加速提升了部队的实战能力。实战化训练带来的弹药放量是导弹行业高景气驱动因素之一，过去几年持续保持了消耗大幅增加的态势，行业内上市公司也已呈现出业绩加速，根据现代战争的弹药消耗强度看，行业景气度仍将不断持续，该产业链公司仍是持续重点关注的方向。

关注人民军队隆重庆祝中国共产党成立100周年活动安排

为隆重热烈庆祝中国共产党成立100周年，根据党中央部署，中央军委对军队庆祝活动进行了统一安排。目前活动各项工作正按计划方案有序推进。

重申军工板块的中长期配置价值

我们自5月第一周周报观点中提出军工进入配置窗口的观点以来，军工板块5月中证军工指数涨幅+14.82%。观点提出主要是基于产业访谈及基本面跟踪观察表现出的持续景气情况与前期因情绪或者少部分公司业绩释放原因导致的股价持续下行不匹配。从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。

基本面角度看，军工行业增速首屈一指，相比其他行业成长性突出，尤其是2021年-2023年将是行业提速的关键，复合增速有望超过30%。客户长协合同及预付的落地，对参与配套的企业非常有利，以往诟病的现金流、交付确认等有望大幅改善，生产调度及产能利用效率也将大幅改善，期待在中报中预收、合同负债等科目的亮眼表现。重点选择：

1）航空装备：主机厂重点推荐中航沈飞，配套重点推荐江航装备、爱乐达、西部超导、三角防务、中航机电、中航高科等，关注航发动力。

2）导弹：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。

3）信息化/军工电子：重点推荐中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微等。信息化建设是基石，也是十四五装备升级重中之重，关注七一二。

4）军民融合领域：航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。

风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。