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2021年12月27日发布

本周核心观点

1）我军训练基地及模拟蓝军建设升级，有望为相关配套环节带来新增长。据解放军报报道，近期，全军训练基地及模拟蓝军建设研讨活动在某基地举行。研讨活动深入贯彻习近平强军思想，贯彻新时代军事战略方针，着眼构建高水平训练保障体系，聚焦“科技+”、“网络+”、“智能+”先进手段建设运用，促进提高训练条件建设科技含量和效费比，全面推动战训深度耦合、训练转型升级。训练基地和模拟蓝军是部队开展各层级各类型演训活动的基本依托，是战斗力生成的枢纽和关键。训练基地和模拟蓝军建设研讨已持续4年，成为全军军事训练领域交流互鉴、集智解难的重要平台，一年一个方向、一次一个主题，通过搭建交流平台，介绍训练经验、破解建设难题、推送特色成果、集智谋划发展。座谈研讨重点围绕训练条件建设矛盾问题、专业化蓝军手段建设，以及明年演训任务安排、法规体系建设等内容进行。国家不断加强军队训练及模拟蓝军的相关投入，技术迭代升级与体制改革优化未来将共同助力该领域相关企业发展持续向好。

2）新一代运载火箭首次执行双主星任务，长征七号改遥三火箭实现“一箭双星”。据新华社报道，12月23日，由中国航天科技集团一院抓总研制的长征七号改遥三火箭在中国文昌航天发射场点火升空，“一箭双星”成功发射，也为文昌航天发射场年度航天发射任务画上了圆满的句号。今年3月刚加入长征火箭家族的长征七号改火箭，是我国新一代中型高轨液体运载火箭，地球同步转移轨道运载能力不低于7吨，填补了我国运载火箭高轨道5.5吨至7吨运载能力的空白。由于“双星”任务需要，长征七号改遥三火箭全长达60.7米，比年初发射的长征七号改遥二火箭高出了0.6米，是我国目前在飞的最高火箭，芯一级、芯二级直径3.35米，芯三级直径3米，助推器直径2.25米，也是国内长细比最大的火箭。航天领域任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：

1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【北摩高科】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。

2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2020年同比增速开始增长，预计2021、2022年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。

4）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【智明达】。

5）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中航高科】。

风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。