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2021年09月14日发布

事件

8月，我国动力电池装车量12.6GWh，同比上升144.9%，环比上升11.2%。其中三元电池共计装车5.3GWh，同比上升51.9%,环比下降2.1%；磷酸铁锂电池共计装车7.2GWh，同比上升361.8%，环比上升24.4%。1-8月，我国动力电池装车量累计76.3GWh,同比累计上升176.3%。其中三元电池装车量累计40.9GWh,占总装车量53.6%，同比累计上升111.2%；磷酸铁锂电池装车量累计35.2GWh,占总装车量46.2%，同比累计上升338.6%。

点评

装车占比持续提升，磷酸铁锂强势归来。8月，磷酸铁锂电池共计装车7.2GWh，同比上升361.8%，环比增长24.4%，装车量继续提升，且装车量自7月首次反超三元电池后继续拉开差距。今年1-8月，磷酸铁锂电池装车量分别为3.3GWh、2.2GWh、3.9GWh、3.2GWh、4.5GWh、5.1GWh、5.8GWh、7.2GWh，占总装车量的比例分别为37.9%、39.3%、43.3%、38.1%、45.9%、46.1%、51.4%、57.1%，市占率稳步提升。今年以来，随着A00级车型的畅销以及多款车型相继推出磷酸铁锂版，磷酸铁锂电池强势归来，前8个月，磷酸铁锂电池占总装车量的46.2%，市占率较去年同期提升17.1pct。

新型磷酸铁锂材料或将量产，市占率有望进一步扩大。德方纳米在半年报中披露，公司积极研发补锂添加剂材料和新型磷酸盐系正极材料，二者复合使用能将磷酸铁锂电池能量密度提升20%，目前已经通过小批量验证，即将进入量产阶段。9月3日德方纳米宣布新建年产10万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目，我们预计这是其在中报中披露的磷酸猛铁锂材料，此外，当升科技也在布局磷酸猛铁锂材料。今年以来，磷酸铁锂电池得到越来越多车企的青睐，在国内销量排名靠前的宏光MiniEV以及比亚迪系列车型均搭载磷酸铁锂电池，特斯拉也表示未来将会有2/3的车型搭载磷酸铁锂电池，磷酸铁锂电池正逐渐成为全球共识。预计新材料的性能得到验证后，磷酸铁锂电池能量密度低的痛点能够在一定程度上得到缓解，磷酸铁锂电池的市占率有望进一步提升。

铁锂电池放量，国产锂电池企业市占率提升。8月，动力电池市占率排名前三的宁德时代、比亚迪和国轩高科市占率分别为51.7%和19.1%、5.5%，环比分别提升2.4pct、4.1pct和0.2pct，我们认为提升主要来自于磷酸铁锂电池放量。而LG新能源8月份在国内的市占率未进前15名，LG此前主要供应特斯拉，随着LG电池召回事件频发以及特斯拉明确表态全面转向磷酸铁锂电池，预计未来LG电池在国内的市占率将会被国产电池替代。

投资建议

建议关注磷酸铁锂电池相关企业：宁德时代、比亚迪、富临精工、德方纳米、鹏辉能源、国轩高科、亿纬锂能等。

风险提示：政策风险；销量不及预期；原材料价格波动风险。