理工酷

2021年07月09日发布

21Q2行业延续Q1旺盛需求，内资龙头订单同环比高增持续。20年疫情后工控行业重回复苏轨道，20Q1~21Q1工控行业同比增速分别-13.9%/+5.2%/+7.0%/+4.7%/41.4%，景气度逐季抬升，Q1OEM、项目型市场同比分别+53%/34%，低基数及高需求背景下实现高增长；分下游看，先进制造电子及半导体、锂电、物流、工业机器人自20Q1以来需求强劲，基建相关的工程机械、起重、电梯高增，传统行业纺织、包装等20Q3全面好转、20Q4-21Q1延续；分产品看，21Q1低压变频/交流伺服/小型PLC增速分别42.9%/58.3%/48.4%；进入21年以来，由于先进制造行业资本开支需求旺盛，同时下游快速补库存，叠加春节错位，Q1的制造业需求持续旺盛、淡季不淡，Q2行业需求仍较为旺盛、先进制造更强。6月订单海外厂商维持20-30%增长，内资更高；我们预计行业全年增速不低于2020年，其中与先进制造相关的伺服、中型PLC等需求增速不低于20%。

20年疫情背景下进口替代开始加速，21年有望进一步加速。20年全年由于海外疫情反复，部分国内市场的外资工控厂商产品供应紧张，内资企业的工程师红利和比较优势进一步凸显，部分下游加速了工控零部件的国产化替代，内资份额迅速提升，在行业整体复苏的背景下，外资增速区间在10-30%左右，内资增速基本在50%以上，21H1进口替代趋势进一步加速。

投资建议：强推龙头汇川技术，工控20年订单同比+70%、21Q1订单旺盛，经营α强，有望延续50-60%高增长，重点看好。重点推荐汇川技术、宏发股份、雷赛智能，关注麦格米特、信捷电气、正泰电器等。

风险提示：宏观经济下行、竞争加剧