理工酷

2021年07月11日发布

新能源车： 欧洲六月新能源车预计销量 24 万辆，同比高增 158%，环比增长 35%。从 6 月份销量情况来看，多国家新能源车销量再创当月销量历史记录，同环比均呈现不同幅度增长。从渗透率来看，主要国家 6 月渗透率皆大幅提升，德国、挪威和瑞典渗透率同比增长超 10Pct。根据 EV sales 数据，欧洲 2021 年 5 月新能源车销量为 17.8 万辆，同比增长 281%。根据目前已有的 6 月 7 个主要车市的销量，结合主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约 80%，预计欧洲 2021 年新能源车 6 月份销量近 24 万辆，同比增长高达 158%，环比增长 35%。呈现出目前欧洲电动化的加速渗透趋势。

碳排放政策有望进一步趋严，欧洲或将在 2035 年结束内燃机时代。 早在去年 10 月，我们已先于市场提示，若根据《 2030 年气候目标计划》分解到道路运输方面的部分，我们预计 2030 年碳排放量降幅有可能上调至 60%，在此基础上 2030 年碳排放为38g/km，较原先的规划 59.4g/km 大幅度趋严。近日，根据彭博报道，欧盟委员会正在针对碳排放量降幅进行探讨，或将 2030 年碳排放量降幅上调至 65%，且规划在2035 年彻底结束内燃机时代，印证了我们在去年的判断，目前法案仍在委员会进行讨论，有望在下周公布。

欧洲电动化仍在提速，上调欧洲电车全年销量至 235 万辆。 在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，欧洲电动化仍在提速，结合 ACEA 和 EV Sales 的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以 2020 年为基年，我们上调2021 年欧洲新能源车销量。我们预计欧洲在疫情影响之后，今年乘用车销量约 1400万辆，结合近 17%的渗透率目标，预计下半年 7-12 月份欧洲月度销量分别为18/19/25/19/20/30 万辆，全年新能源车销量达 235 万辆，同比增长 72%；未来预计欧洲乘用车将维持在 1500 万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，预计 2025 年 640 万辆， 5 年 CAGR 达 36%， 2025 年新能源渗透率超 35%。

投资建议： 1）电池环节，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；建议重点关注欣旺达、孚能科技等； 2）中游材料环节，供需错配带来量价齐升，重点推荐恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份、德方纳米，建议关注龙蟠科技、多氟多等； 3）长期具备全球竞争力，重点推荐恩捷股份、容百科技、当升科技、中伟股份、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、天奈科技等； 4）核心零部件环节龙头，重点推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。

新能源发电： 硅料价格初降，行业景气反转。 参考硅业分会口径的价格数据，本周硅料均价呈现小幅回落态势，单晶复投料价格区间在 208-220 元/公斤，成交均价小幅下滑至 214.2 元/公斤，周环比降幅为 1.38%；单晶致密料价格区间在 205-218元/公斤，成交均价下滑至 211 元/公斤，周环比降幅为 1.12%。价格下探一方面源于下游低迷的开工率和库存压力逐渐层层向上传导，另一方面在于有新订单签订的企业成交价环比不变，而上周区间高价部分本周无成交拉低均值。从 PV Infolink 统计口径来看，多晶硅致密料成交均价已连续四周止涨，当前市场价格基本稳定在200-210 元/公斤的区间内。考虑到 2021 年内新增产能比较少，且目前硅料端并没有库存压力，预期价格短期内将稳定高位，但目前价格情况也传递了一定的积极信号，短期困扰行业的阶段性博弈有望再次迎来曙光。

头部企业硅片/电池报价节奏放缓，价格继续下探。 6 月 29 日中环发布最新的单晶硅片价格， 环比上次（ 5 月 31 日）报价，以 170μm 单晶硅片为例， 158.75mm 尺寸价格为 4.62 元/片，下降 8.2%； 166mm 为 4.72 元/片，下降 8.0%； 210mm 为 7.53 元/片，下降 8.4%，总体来看全线硅片产品降幅明显。中环此次降价也带动二线硅片厂开始回调价格，电池片、组件厂购买意愿不强，叠加硅片厂也开始有库存压力，因此市场整体价格逐渐向中环公示价格靠拢。 6 月 30 日，通威发布 7 月份电池片定价公告， 环比上次（ 5 月 21 日）定价公告，多晶电池下降 0.13 元/W； 158.75mm 单晶电池下降 0.02 元/W； 166mm、 210mm 单晶电池下降 0.08 元/W。由于电池环节相对下游议价能力较差，因此价格下行速度相对较快； 参考 PV Infolink 统计，本周电池片价格继续收敛并回落至 1 元以内，当前电池片价格仅有少量成交，其中 M6 因产能庞大、需求向大尺寸转移，价格下行速度更为快速。

行业政策方面， 自近期国家能源局综合司下发关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知后，各地区积极响应，截至目前已经有福建、陕西、广东、天津等约 20 个省市相继发布了分布式光伏整县推进试点工作的相关通知。7 月 9 日，国家能源局回复对分布式光伏电站整县推进政策的疑问，强调在推进工作中，要把握好以下几个方面： 一是自愿不强制，二是试点不审批，三是到位不越位，四是竞争不垄断， 五是工作不暂停。 官方的权威定调，一定程度上消解了此前“整县推进”中工作盲点。

投资建议： 1）屋顶分布式光伏爆发在即，重点推荐： BIPV 产业链核心标的隆基股份、中信博；户用逆变器龙头企业锦浪科技、固德威、阳光电源，以及户用龙头企业正泰电器。 2）逆变器和跟踪支架中长期国产替代的大逻辑依旧，短期伴随行业起量全年业绩确定性强。重点推荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威，建议关注上能电气； 3）后续随着辅材降价、组件价格提涨博弈清晰、大尺寸占比提升，盈利有望不断修复。重点推荐垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技，建议关注天合光能、晶科能源（美股） ； 4）从供需平衡表来看， 2021Q4 光伏 EVA 粒子进入紧缺阶段，胶膜企业的原材料保供能力至关重要，龙头将强化核心竞争力，重点推荐福斯特、海优新材。 5）硅料和热场全年供需紧张，价格预计将延续强势，业绩有望高增。推荐通威股份、金博股份，建议关注大全新能源（美股） ； 6）公司层面具备自下而上边际变化的个股，推荐中环股份。

风电方面，重点推荐日月股份、天顺风能、金雷股份、中材科技、金风科技、明阳智能等，建议关注新强联。

电力设备与工控： 《低压电器白皮书》正式发布，行业未来 5 年 CAGR 约 7.5%。近日《中国低压电器市场白皮书-2021》正式发布，从市场规模、竞争格局、发展趋势等方面对低压电器行业作出了大势研判。白皮书指出低压电器市场与宏观经济有较强的相关性，在过去呈现出每隔 2-3 年旺盛与平缓增长交替的现象；而 2021 年是个正向经济周期的开年，工业领域持续复苏、建筑领域平稳增长、数据中心及新能源和通信等新领域加大投入的背景下，未来五年行业复合增速有望达到 7.5%的较高水平。 而从细分应用领域来看， 工业项目受电子、化工、食品饮料等轻工业拉动，电网受配网投资和新能源投资增长等拉动，工业 OEM 受起重、包装等拉动，预计未来五年复合增速将显著超越行业增速。

碳中和带来转型机遇，工控国产化替代加速。 2020 年，国网完成电网投资 4605 亿元，完成率达 100.11%，同比增长 2.95%。 2021 年，国网计划完成电网投资 4730 亿元，同比增加 125 亿。 在 2021 年的承诺中，国网也再次强调了“碳达峰，碳中和”规划和清洁能源消纳。 此前， 国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，其中主要提到将大力发展清洁能源。从路径规划来看，国网将在能源供给侧，构建多元化清洁能源供应体系；在能源消费侧，全面推进电气化和节能提效。不仅将给光伏风电并网建立绿色通道，还将支持分布式电源和微电网发展；

工控方面： 工信部近日发布《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿），指出以工艺、装备为核心，以数据为基础，依托制造单元、车间、工厂、供应链和产业集群等载体，构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效的智能制造系统。从具体目标来看，到 2025 年，实现规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到 2035 年，实现规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。 2021 年 5 月份， PMI 指数为 51.0，继续位于荣枯线之上，制造业景气度持续上升。 而从工业机器人产量来看，疫情后国内中小企业复工达产， 21 年 3-5 月工业机器人产量同比增长 81%/43%50%，工控行业景气度持续提升。 从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

投资建议：电力设备重点推荐四条主线： 1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信股份、正泰电器； 建议关注天正电气、 众业达、宏发股份； 2） 发展清洁能源，国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展，重点推荐国电南瑞、国网信通、 亿嘉和、南网能源、 涪陵电力、 宏力达、 威胜信息、金智科技、正泰电器、良信股份等； 3）提升清洁能源输送能力，特高压领衔的电网基建带来 2-3 年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐： 汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等，建议关注伟创电气、正弦电气。

风险提示： 新能源车下游需求不及预期、 政策不及预期、光伏装机低于预期， 新能源发电政策不及预期，原材料价格继续大幅上涨等。

本周组合：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、 亿纬锂能、 法拉电子、 隆基股份、 晶澳科技、 良信股份、国电南瑞、正泰电器、 中科电气、中信博、金博股份、海优新材、容百科技。