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2022年11月01日发布

行情回顾

过去五个交易日（1024-1028）沪深300跌5.39%，建材（中信）跌5.52%，上周板块内公司集中披露三季报，低行业景气度下业绩总体承压，或是板块行情较弱的原因，业绩较好的品种股价表现更强，防水新规落地也对东方雨虹等防水龙头股价产生明显提振。个股中，东方雨虹、福莱特、长海股份、中复神鹰、深天地A涨幅居前。

Q3建材板块收入业绩压力仍大，期待Q4基本面回暖

截至10月29日，建材（中信）板块仍有少数公司未发布22Q3三季报，从已经发布报告的公司情况来看，22Q3整体收入同比下降36.6%，归母净利润同比下降53.1%，单季度毛利率19.1%，同比下降了6.7pct。板块的单季度营收、业绩同比增速及毛利率均下行至了2018年以来的最低点，在21Q3基数压力已逐渐缓解的情况下，22Q3数据仍体现出较大下行压力，我们判断主要与地产下游景气快速下降带来的收入端压力相关，同时部分子行业（如防水）原材料价格同比增长仍然明显。

1021-1027一周，30个大中城市的商品房销售面积继续同比下降7.25%，28/29日两天下降也较为明显，整体看，10月商品房交易端景气度弱于9月，后续销售端仍需观察政策力度能否持续增强。展望Q4，我们预计在保交楼等政策带动下，建材下游需求有望边际回暖，而当前涂料、管道等原材料同比降幅已较为显著，Q4板块内相关公司有望继续展现毛利率改善趋势。

传统建材龙头估值具备性价比，新能源品种成长性有望持续兑现

1）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；2）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；3）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

本周重点推荐组合

东方雨虹，金晶科技，山东药玻（与医药联合覆盖），鲁阳节能，蒙娜丽莎，三棵树。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期。