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2022年10月25日发布

事件概述:

10月24日，澳洲锂矿供应商PilbaraMinerals(PLS)发布公告称，PLS在2022年10月18日完成预拍卖后，公司签订了另外一份5000干吨（SC5.5）的锂精矿合同。销售价格为7255美元/干吨，按比例调整并加上运费后价格为8000美元/吨（SC6.0CIF），本周初需要交5%定金，预计从11月中旬开始发货。

锂精矿成交价8000美元/吨，锂盐加工成本为55万元/吨

PLS签订的销售合同价格为7255美元/吨出价（SC5.5，黑德兰港离岸），按比例调整锂含量和运费后，相当于SC6.0（CIF中国）等值基础上的大约8000美元/公吨的出价，按照碳酸锂加工费2.5万元/吨计算，折碳酸锂成本55万元/吨（含增值税）。相较于10月18日的拍卖前成交的价格7100美元/吨（SC5.5，黑德兰港离岸），按照折SC6.0计算，加上运费，折7830美元/吨，折碳酸锂成本53.47万元/吨（含增值税），碳酸锂成本进一步抬升。截至10月21日，百川盈孚电池级碳酸锂报价55.30万元/吨，几乎与本批锂精矿加工后的电碳成本相当，若不提高售价，将无盈利可言。此批锂精矿预计将于2022年11月中旬开始发货，考虑海运周期及加工周期，预计以此批锂精矿为原料的碳酸锂在市面上流通预计在2月甚至更晚。我们判断，此次精矿拍卖价格，又一次强有力的支撑了后续锂盐价格走势，锂盐价格将维持上涨趋势。

锂精矿拍卖价屡创新高，支撑锂盐价格后市走高

回顾2022年的8次PLS锂精矿现货交易，成交价格（SC6.0，CIF中国）分别为6249/6581/7012/6836/7012/7708/7830/8000美元/吨，折电碳成本分别为40.06/42.06/44.65/43.59/44.97/51.28/53.47/55万元/吨，呈现稳步上涨的趋势，且不断创下新高。这从侧面反映出，当前锂资源市场，锂精矿原料的紧缺性。整个锂产业链，上游资源端的扩张速度是最慢的，在下游需求持续旺盛的背景下，供给需求之间出现了时间上的错配，导致了目前锂精矿供不应求的格局，且我们预计错配的时间，远比市场预期的要持久。市场普遍预期2023年碳酸锂价格见顶回落，我们认为2023年将大概率呈现出供需平衡的格局，至于2024年，还需要继续跟踪观察。当前时点，正处于产业链全年最旺的时候，叠加Q4的青海盐湖端季节性减产以及锂盐厂的检修安排，预计供给将愈来愈紧，目前电碳价格已经突破55万元/吨大关，不排除今冬电碳价格涨至60万元/吨以上的可能性。

锂三角欲打造“锂业欧佩克”,白色石油战略地位显著。

根据阿根廷总统府高层消息，阿根廷外长圣地亚哥·卡菲耶罗正在与玻利维亚外长罗赫利奥·梅塔和智利外长Antonia Urrejola Noguera进行谈判，起草一份文件，以就锂的生产和商业化达成三方协议，在三个国家之间正在进行的外交谈判中，正在考虑达成最终协议以建立共同的价格政策。考虑到三个国家当前在锂资源开发中的政策完全不同，玻利维亚和智利未来基本遵从国家主导的开发策略，而阿根廷目前完全处于外国资本主导、国家仅扮演次要角色的情况。一旦三国达成一致目标，不排除阿根廷未来出现倒向智利和玻利维亚政策主张的局面。根据阿根廷矿业秘书处的数据，阿根廷、玻利维亚和智利拥有全球约65%的锂矿资源，2020年锂盐产量占全球产量的29.5%，是全球锂盐供给的主要来源地，若协议达成，意味着南美国家将进一步掌握锂价定价权，锂价大概率将维持高位运行，白色石油战略地位显著。

投资建议：

PLS在10月24日公告的最新一批锂精矿现货成交价再次上涨，反映了当前锂资源供需持续紧张的局面。当前时点，阿根廷、玻利维亚和智利欲打造“锂业欧佩克”，一旦三个国家达成协议，未来全球锂资源供给释放的速度有可能会进一步放缓，而上游锂资源是整个锂电池产业链里面扩产最慢的一个环节，这或将加剧锂资源供需紧张，导致锂盐维持高位的时间将进一步后延。在新能源产业链中，锂是必不可少的锂电池关键金属材料，目前多数国家已经将其升级为各国的战略资源。我国在锂上游资源方面存在过度依赖海外进口，国内资源整体开发进度不及预期，在此背景下，在国内拥有自主可控的锂资源将拥有竞争优势。展望2022Q4/2023Q1，正处于产业链全年最旺的时候，叠加Q4的青海盐湖端季节性减产以及锂盐厂的检修安排，预计供给将愈来愈紧，不排除今冬电碳价格涨至60万元/吨以上的可能性。但在锂精矿价格高涨且无锂精矿库存收益的情况下，一体化企业的优势将愈来愈明显，市场需要关注的是2023年在自有资源保障率较高的前提下，依然有量增释放的公司。推荐关注提前实现锂矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/年碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。

风险提示：

1）下游消费需求增长不及预期；

2）锂精矿开发进度不及预期；

3）锂盐供需明显改善，锂盐价格快速回落

4）澳洲锂精矿供应产能快速扩张。