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2022年10月14日发布

投资要点

9月新能源汽车销量70.8万辆，同环比+94%/+6%，渗透率27%，符合市场预期。中汽协口径，9月新能源汽车销70.8万辆，同环比+94%/+6%，渗透率27.1%；2022年1-9月累计销量456.7万辆，同比+110%，累计渗透率23.5%；9月电动车产量为75.5万辆，同环比+110%/+9%，2022年1-9月累计产量为471.7万辆，同比+120%。

插混销量占比环比提升，各级车型份额相对稳定。9月新能源乘用车批发销量67.5万辆，同环比+90%/+6%，渗透率29%，环比-0.8pct，1-9月累计销量433.6万辆，同比+117%。纯电乘用车9月销量50.72万辆，同环比+70%/+4%，占比75%，环比-2.4pct：其中A00级销12.15万辆，同环比+17%/-2%，占比24%，环比-1pct；A0级销10.08万辆，同环比+223%/+9%，占比20%，环比+1pct；A级销12.94万辆，同环比+82%/+2%，占比26%，环比-0.2pct；B/C级销15.54万辆，同环比+170%/+106%，占比31%，环比+1pct。插电混动乘用车9月销16.76万辆，同环比+194%/+17%，占新能源车销量比例为25%，环比+2.4pct。

自主车企及特斯拉稳步增长、新势力销量显著改善，合资车企销量环比下滑。9月自主车企销46.13万辆，同环比+111%/+7%，市占率68%，环比+0.9pct，电动化率48%，1-9月累计市占率67%；特斯拉9月销8.31万辆，同环比+48%/+8%，市占率12%，环比+0.2pct，1-9月累计市占率11%；9月新势力销9.11万辆，同环比+72%/+11%，市占率13%，环比+0.5pct，1-9月累计市占率14%；合资车企9月销2.66万辆，同环比+25%/-23%，市占率4%，环比-1.5pct，电动化率4%，1-9月累计市占率6%。

比亚迪销量持续高增稳居第一，特斯拉位居第二，新车型放量理想销量环比大增。9月比亚迪销20.10万辆，同环比+185%/+16%，占比30%；特斯拉中国销8.31万辆，同环比+48%/+8%，占比12%；上通五菱9月销5.24万辆，同环比+35%/-0.3%，占比8%；吉利汽车9月销3.92万辆，同环比+351%/+5%，占比6%；新势力方面，理想销量受益新车型L9放量环比大增，9月销1.15万辆，同环比+63%/+152%，占比2%；哪吒汽车9月销1.80万辆，同环比+134%/+12%，占比3%；零跑汽车销量环比回落，9月销1.10万辆，同环比+170%/-12%，占比2%；金康新能源（赛力斯）持续发力，9月销1.01万辆，同环比+745%/+1%，占比1%。

投资建议：9月新能源车总销量70.8万辆，同环比增94%/6%，Q3销196.7万辆，环增47%，我们预计Q4环比再增20-30%，全年销量680万辆+，同增90%+，且预计23年销量约950万辆，同增38%。电动车销售旺季已至，继续强烈看好电动车板块，第一条主线看好Q2盈利拐点叠加储能加持的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、蔚蓝锂芯；第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、信德新材，关注贝特瑞、中科电气）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、勃姆石（壹石通）、铝箔（关注鼎胜新材）；第三条为盈利下行但估值低的电解液（天赐材料、新宙邦，关注多氟多）、铁锂（德方纳米、万润新能）、三元（容百科技、当升科技、振华新材，关注厦钨新能）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格持续维持高位低估值的锂（关注天齐锂业、赣锋锂业等）。

风险提示：原材料价格波动，投资增速下滑及疫情影响。