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2022年10月11日发布

中药消费品、医疗器械、CXO等22Q3业绩保持较快增长。我们对重点覆盖的62家医药上市公司2022年三季度收入及利润进行预测，其中预期利润增速下限超过50%的有9家；增速下限在30%50%的有10家；增速下限在15%30%的有16家；增速下限在0%~15%的有10家；净利润同比下滑的公司有7家。分行业来看，中药、医疗器械、CXO等板块有望三季度保持较快增长。

我们结合行业景气度和个股分析单季度业绩前瞻，（1）中药板块整体预计收入增速在10%20%之间，其中佐力药业预期收入增速最大（+25%30%），同仁堂预计收入同比+15%20%；（2）医疗器械行业景气度仍在，其中健麾信息（预计收入同比+50%60%）、振德医疗（预计收入同比+50%60%）、祥生医疗（预计收入同比+30%50%）、爱博医疗（预计收入同比+30%40%）、澳华内镜（预计收入同比+30%35%）等公司22Q3业绩预期增速较高（大于30%）；（3）生命科学产品与服务板块国产化率持续提升，诺唯赞预计收入同比+20%30%（其中非新冠收入同比+45%55%）；（4）CXO板块高增持续，其中凯莱英（预计收入同比+150%175%）、博腾股份（预计收入同比+125%164%）延续高速增长，药明康德2022年三季度预计收入同比60%70%增长；（5）持续关注自主消费品种，其中医美上游标的爱美客（预计收入同比+35%40%）、医疗服务标的金域医学（预计收入同比+50%55%）增速较快；（6）疫苗行业整体预期较好（剔除新冠疫苗带来的收入），智飞生物（预计收入同比+30%40%）增速最高；（7）药店板块业绩持续修复，整体收入增速预计在15%25%之间，大参林、益丰药房预计增速预计分别为+25%30%以及+20%25%；（8）原料药板块整体预期较好，九洲药业（预计收入同比+50%60%），健友股份预计收入增速在+20%~30%。

重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线：

1）寻找“穿越医保”品种之自主消费品种，比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械，以及具备“持续创新+国际化”的药械企业；

2）关注疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+国企改革+提价”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品等具备相对收益。

3）UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括影像设备、生物制药设备及耗材、生命科学产品及服务等。

风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。