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2022年10月11日发布

9 月行情回顾

9 月机械行业（ 申万分类） 指数下跌 9.28%， 跑输沪深 300 指数 2.56 个 pct。机械行业 TTM 市盈率/市净率约为 27.44/2.19 倍， 处于历史较低位置。 细分行业看， 所有子行业均有下跌， 检测服务行业跌幅最小， 单月跌幅 4.89%。

机械行业 10 月投资观点暨重点覆盖标的三季度业绩前瞻

我们对持续重点覆盖跟踪的 12 个细分行业中的 40 多个公司进行三季度业绩前瞻预测， 我们认为这些公司整体上经营极具韧性， Q3 有望实现较好增长。 具体来看：

1） 检测服务（ 长期稳健成长赛道） ： 作为经济高质量发展的有力支撑，检测赛道长坡厚雪公司经营抗周期性强， 中短期国内垄断走向开放更快成长， 近 7 年行业 CGAR 14%+， 22Q3 有望保持稳健增长， 市场波动下防御性品种优势凸显， 重点推荐华测检测、 苏试试验、 思科瑞。

2） 培育钻石（ 独立高爆发赛道） ： 行业高爆发成长初期， 印度进口培育钻 19-21 年 CAGR 达 107%，22 年 1-8 月同比+63%，21 年渗透率仅 6.38%，短期行业价格存在一定波动， 但整体成长趋势不变， 22Q3 仍有望保持较高成长， 重点推荐中兵红箭、 四方达、 力量钻石。

3） 核心零部件（ 强阿尔法持续成长） ： 凭借极强的技术实力持续充分受益产业升级+自主可控， 通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板， 不断获得结构性成长机会， 22Q3 有望保持较好成长， 重点推荐奕瑞科技、 怡合达、 奥普特、 汇川技术。

4） 通用电子测试测量仪器（ 结构性成长机会） ： 成熟市场的工业用消费品， 品质+品牌+渠道打造高护城河， 国产品牌起步较晚， 从中低端做起， 通过持续的研发投入和技术积累， 向中高端市场拓展， 当前国产替代加速拐点向上， 看好兼具研发实力强+产品力突出+渠道布局完善+品牌力优势的优质国产公司， 22Q3 有望实现持续较好成长， 重点推荐鼎阳科技。

5） 专用/通用装备等（ 产业升级+自主可控） ： 光伏持续高景气， 装备技术迭代加速驱动设备空间上行， 22Q3 有望保持较好成长； 锂电受益下游新能源车加速渗透， 新签订单实现较好增长， 在手订单保障短期业绩，22Q3 有望实现爆发式成长； 核电自 19 年行业已重启， 19-22 年新批4/4/5/10 台， 确定性向好趋势， 核电设备收入确认周期相对较长且核电业务占比相对不高， 22Q3 短期有望保持稳健； 半导体装备国产化大势所趋， 22Q3 有望保持较好成长； 激光装备/注塑机/减速机等通用装备长期趋势周期向上， 短期受通用周期向下的影响， 22Q3 预计保持相对审慎；工程机械行业仍处于周期下行阶段， 22Q3 预计保持相对审慎， 重点推荐汉钟精机、 捷佳伟创； 海目星、 联赢激光； 伊之密。

重要数据跟踪

PMI（ 国家统计局 9 月 30 日数据） ： 9 月制造业 PMI 指数为 50.10%， 环比上升 0.7 个 pct； 生产指数和新订单指数分别为 51.50%和 49.80%， 环比变动+1.70/+0.60 个 pct， 表明制造业生产景气度与需求景气度均有所回升。

机械行业投资框架： 把握强阿尔法公司， 挖掘高贝塔行业投资机会整体看， 产业升级+自主可控背景下， 光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发， 推动相关企业形成大量的资本开支， 带来对中游机械公司巨大的需求， 产业链上设备公司均有较好地成长， 特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。 基于此， 我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司， 并自下而上优选细分行业隐形冠军； 另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。

行业重点推荐组合

重点组合： 华测检测、 广电计量、 苏试试验； 中兵红箭、 力量钻石； 奥普特、柏楚电子、 绿的谐波、 奕瑞科技、 汉钟精机、 怡合达、 汇川技术； 恒立液压；晶盛机电、 联赢激光、 海目星、 捷佳伟创。 10 月金股推荐： 鼎阳科技、 思科瑞、 四方达、 奕瑞科技。

风险提示： 宏观经济下行、 原材料涨价、 汇率大幅波动、 疫情反复冲击。