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2022年09月27日发布

市场表现：本周SW交运指数-0.2%，跑赢大盘(沪深300)1.8个百分点。其中航空-1.1%，机场+1.5%，航运+3%，港口+1.6%，公路-1.1%，铁路+0.0%，公交-1.5%，物流+3.5%。板块涨幅前五个股：招商南油+28.1%、中远海能+17.6%、申通快递+15.3%、龙洲股份+11.6%、三羊马+10.1%；涨幅后五个股：恒通股份-13.1%、永泰运-12.4%、ST万林-11.1%、韵达股份-8.5%、锦州港-8.1%。

行业主要指数变化：航空方面，民航客运量月环比降低5%，货运量月环比降低6.6%；国航/东航/南航/春秋/吉祥客座率较上月增加0.7pp/0.0pp/-1.1pp/-1pp/-0.6pp；五大航ASK环比上升-5.9%/10.8%/-10.5%/-2.6%/13.7%；五大航RPK环比上升-4.9%/10.8%/-11.9%/-3.9%/12.8%。航运方面，BDI运价指数报收1816点,较上周上涨263点（+16.9%）；油运指数变化不大，BDTI报收1498点，较上周上涨6点(+0.4%)，BCTI报收1242点，较上周下跌13点(-1%)。集运市场指数有所下跌，CCFI本周报收2476点，较上周下跌5.1%；SCFI报收2072点，较上周下跌10.4%。中国公路物流运价指数报收于1043点，相比于上周上涨19点，相比于去年同期上涨54.8点，同比+5.5%。

行业动态：1）香港宣布与海外通关，取消海外入境酒店隔离措施；2）交通运输部：保障交通物流安全稳定运行；3）商务部：进一步提高货物贸易零关税比例。

重点推荐：

1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，目前中东-欧洲航线运费率先走高，虹吸效应带动新加坡-澳大利亚（招商南油主力航线）运价提升，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。

2）韵达股份：22H1市占率16.7%，22Q2业绩低点，关注后续旺季改善；新一期股权激励发布，22-24年内归母净利润不低于20.5/28/35亿元，高行权价进一步提升积极性。

3）圆通速递：得益于ASP提升及成本有效控制，2022H1快递单票毛利修复显著，疫情下韧性凸显；国际货代+航空业务协同发展，营收毛利双增，业务发展稳中向好。

风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。