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2022年09月26日发布

本周汽车板块跑赢沪深300指数0.8个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-1.1%）跑赢沪深300（-2.0%），在31个中信一级行业中排名第14位。二级行业细分板块中，乘用车-0.3%、汽车销售及服务-1.2%、汽车零部件-1.3%、商用车-2.2%、摩托车及其他-4.4%。

终端市场迎来销量回升需求复苏，乘联会预计9月狭义乘用车零售销量195万辆：1）根据乘联会周度数据：9/13-9/18国内乘用车日均零售销量同比+28.1%至5.5万辆，日均批发销量同比+45.8%至6.4万辆；2）根据交强险数据：9/12-9/18上险总量39.1万辆，日均5.6万辆，9月累计上险量99.2万辆，日均5.5万辆；3）根据乘联会预测：根据乘联会预测，9月狭义乘用车零售销量为195.0万辆，新能源乘用车零售销量为58.0万辆（新能源渗透率为29.7%）。我们认为，1）随着疫情等外因影响逐步削弱，本周汽车销售市场回暖，其中经销商加快补库节奏批发端同/环比上调显著；2）新能源汽车拉动汽车消费增量趋势明确，渗透率将稳定抬升至约30%，我们预计，季节性因素催化/新车型带动需求/供应端产能释放将有效拉动新能源销量充分释放。

新势力品牌发布+迭代车型加剧高端纯电SUV市场竞争格局：新车型小鹏G9与迭代车型理想L8分别于9/21以及9/30正式发布。1）两款新车型均为品牌向上驱动抢占高端纯电SUV市场，且针对智能座舱+自动驾驶布局选装配置。2）我们预计，随着产品矩阵完善/智能座舱升级/自动驾驶迭代，智能化体验将成为高端纯电市场购车核心竞争力。

看好2H22E板块基本面边际改善前景：本周中信A股汽车指数PE-TTM估值-1.0%至约47x，中信H股汽车指数PE-TTM估值-4.4%至约17x。我们判断，1）汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑现情况分化，板块将呈现震荡上行格局。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，国内新能源乘用车销量600万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。

风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。