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2022年09月19日发布

本周行业重要变化

本周价格上升比较多的是：磷酸（+9.57%）、6F（国产）（+2.02%）、乙烯焦油（+3.92%）。本周价格下降比较多的是：R142b（-21.43%）、针状焦（-6.33%）、EMC（-2.45%）、DEC（-2.45%）。

本周核心观点

市场担忧23年终端需求以及供需增长匹配度。近期市场担忧宏观经济压力可能会影响明年的需求兑现度。从高频数据看，目前全球电车尚未看到年化1000w以上，8月国内电车零售52.9w，欧洲九国12.9w（预计欧洲整体16w），美国8.3w，合计77.2w，年化约900万+。另外，市场担忧产能释放加速，产能增速高于需求增速，导致价格战，目前看，头部公司如宁德、比亚迪、特斯拉等产能仍然供不应求。

电车板块历来是高贝塔波动，中期向好趋势不变。历年来，电车板块均波动较大，市场总是在下半年，担忧下一年的需求。本质上是因为电车增长的非线性。一般需求担忧证伪的时间段是在四季度旺季或者当年的3-4月；美国政策的影响有限。电动车目前国内供应链具备很强的全球竞争力，尤其是电池产业链，短期很难绕过国内供应链。

乙烯焦油价格再涨，关注负极包覆材料供应链。本周乙烯焦油价格+3.92%。原材料乙烯焦油是乙烯副产，供给刚性强，国内行业实际产量约200多万吨。负极包覆材料景气度高企，预计25年需求150万吨，由于乙烯焦油成分会对包覆材料的收率、结焦值等指标产生影响，符合负极包覆材料需求的乙烯焦油供给更少。我们认为，包覆材料未来几年的景气度将会持续高企，关注包覆和乙烯焦油两个环节的龙头公司。

投资建议：坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透率仅10%左右，成长性仍然十足。结构上看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链仍然需要围绕个股成本和产品竞争力，配置低成本优势龙头；零部件关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头；整车关注车型周期向上的比亚迪等。

本周行业重要事件

特斯拉提供保险补贴，产品性价比提升。

子行业推荐组合

详见后页正文。

风险提示

电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期