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2022年09月06日发布

8 月计算机行业下跌 4.51%，在一级行业中排名 28/31，跑输上证综指（-0.80%） 3.71 个百分点，跑输创业板指（-2.18%） 2.33 个百分点。 本月底行业 PE 为 41X， 位于近十年底部， 已经反映宏观经济和政企端投入承压等负面影响。 下半年回升动力明确： 数字经济东风、东数西算投入、复工复产助力、自主可控增强、国企改革重塑。 当前时点可等待二十大后续政策落地， 但与此同时也可先行布局成长确定性好的方向。

GPU 断供突发，国产算力发展加速明确。 月底英伟达、 AMD 宣布受美国政府要求对华断供高端 GPU 芯片，主要包括 A100、 H100 和 MI250。目前，Intel、 AMD 和英伟达占领 GPU 市场，在独立 GPU 市场中英伟达保持 80%左右市场份额，处于绝对领先地位。国产 GPU 与海外厂商在 7nm 制程工艺、芯片架构及 GPU 生态等层面均有较大差距，此次技术断供对我国半导体及互联网行业均有冲击。 据工信部， 2021 年底我国算力核心产业规模超过 1.5 万亿元，位居全球第二，近五年平均增速超过 30%。《“十四五”信息通信行业发展规划》指出 2025 年我国通用算力总规模将增长到300EFLOPS。 据赛迪研究院预测， 2025 年我国 AI 算力总量将超过1,800EFLOPS，大幅超越通用算力。 我国有望快速成长为全球最大算力市场。我国算力规模的快速增长以及技术断供下国内 GPU 产品供给空缺均将有力催化我国 GPU 市场加速发展。

本月呈现前高后低走势， 行业估值再下行。 本月计算机所有子领域下跌，跌幅靠前的是医疗 IT（-6.57%）、 工业互联网（-6.44%）、 人工智能（-6.08%）。部分个股行情上涨，科大国创（+13.24%，云计算）、泛微网络（+12.98%，信息安全）、 长亮科技（+9.88%， 金融科技）、 金证股份（+8.30%， 电子政务）、 今天国际（+4.72%， 工业互联网）。 行业龙头个股表现突出，EDA 龙头华大九天上市大涨后有回落仍位于领涨（+30.69%） ， 国产 CPU龙头海光信息上市，首日达 1500 亿市值后回落。 此外， 部分机器人概念股录得大幅上涨后回吐收益，如达华智能（+5.80%） 、古鳌科技（+16.46%）等； ST 板块异动上涨。 月底行业 PE-TTM 来到 41 倍，较上月（44 倍）显著下行，处于历史底部。

下月展望： 预计赛道型机会寥寥，多挖掘个股机会。 考虑大会前政策预期尚欠明朗，资金信心和参 与程度有限，较难出现赛道型表现。如有支持政策，预计将在信创、数字货币、数据安全等领域体现。现阶段应侧重个股层面的价值发掘。 业绩逐渐明朗，面向 Q4 确定性可作为重要依据。 中报出炉后部分绩优个股抗压能力较好， 全年应有较高展望，因此在注重确定性的时点建议增持。

投资建议： 推荐南天信息。建议关注： 今天国际、 新点软件、 德生科技、左江科技

风险提示： 政策不及预期；疫情反复超预期。