理工酷

2022年09月05日发布

投资策略：受美联储9月加息升温预期以及基本面上供应超预期增产与旺季需求表现迟缓的影响，本周钢材价格走低，市场情绪走弱，信心也较为脆弱。原材料方面，本周原材料价格偏弱运行。焦炭方面，本周主流钢厂开启焦炭首轮提降，幅度100元/吨。尽管从需求层面，铁水产量在持续提升，但由于中游贸易商拿货减少，钢厂焦炭呈现出累库状态，这给予了钢厂提降的条件，更重要的是，近期钢价再次回调，钢企利润萎缩，这导致钢厂需要再次向上游转移压力，预计接下来焦钢企业将重新进入拉锯阶段。铁矿石方便，在旺季港口库存继续累库的悲观预期下，铁矿石价格下跌，但当前钢厂进口矿库存已降至年内低位而铁水产量强势，因此预计短期矿价以窄幅震荡为主。盈利方面，本周钢价降幅超过原料降幅，吨钢盈利继续小幅回落。整体来看，在供应增长超预期以及疫情反扑下游需求旺季开门遇阻的压力下，短期钢价将趋弱运行。

一周市场回顾：本周上证综合指数下1.54%，沪深300指数下跌2.04%，申万钢铁板块下跌2.28%。本周螺纹钢主力合约以3886元/吨收盘，比上周降231元/吨，幅度5.64%，热轧卷板主力合约以3874元/吨收盘，比上周降187元/吨，幅度4.60%；铁矿石主力合约以740.0元/吨收盘，较上周降46.5元/吨。

建筑钢材成交量小幅下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.33万吨，较上周降0.85万吨。五大品种社会库存1108.7万吨，环比降29.8万吨。本周建材成交量小幅下降，周内整体成交量小幅下降，市场需求暂未见释放。周内全国多地疫情有所反复，实际形成需求压制的地区有限，更多是对后续钢材交易情绪的压制；社会库存维持去化，厂库有所累积，需求暂时释放不及预期。

电炉开工率、产能利用率回升：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为80.85%和55.56%，环比上周+0.71PCT和-1.58PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.83%和74.14%，环比上周+1.56PCT和-0.98PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为56.74%和45.83%，环比上周+2.92PCT和+6.41PCT。本周高炉开工率维持震荡变化较小，电炉开工率产能利用率本周回升较多，主因是部分地区限电解除，钢厂恢复生产。

钢价降幅较大：Myspic综合钢价指数环比上周下降2.90%，其中长材降3.36%，板材降2.31%。上海螺纹钢3970元/吨，周环比降230元，幅度5.48%。上海热轧卷板3860元/吨，周环比降160元，幅度3.98%。本周钢材价格回落幅度较大，需求暂未见明显释放，叠加周内疫情反扑预期增强，钢价呈现震荡下跌态势。

原材料价格震荡下跌：本周Platts62%95.6美元/吨，周环比降10.2美元/吨。本周澳洲巴西发货量2272.4万吨，环比升48.9万吨，到港量1100.4万吨，环比降183.2万吨。最新钢厂进口矿库存天数20天，较上次升1天。天津准一冶金焦2810元/吨，较上周升0元/吨。废钢2680元/吨，较上周降80元/吨。本周铁矿石价格震荡走弱，核心是下游钢材需求持续偏弱形成负反馈。焦炭端，山东部分钢企与焦企博弈降价。

吨钢盈利小幅回落：周内原材料、成材端均下跌幅度较大，吨钢盈利震荡下跌。根据我们测算，热轧卷板（3mm）毛利降27元/吨，毛利率降至-2.09%；冷轧板(1.0mm)毛利降13元/吨，毛利率降至-10.85%；螺纹钢(20mm)毛利降112元/吨，毛利率降至4.68%；中厚板(20mm)毛利降6元/吨，毛利率降至-2.14%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。