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2022年08月29日发布

经济基础尚不牢固，国常会释放政策利好

8月24日召开的国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实；部署进一步做好抗旱救灾工作，强化财力物力支持。我们认为上半年国常会决定部署实施六大方面33项稳经济措施，努力推动经济回归正常轨道，稳住了经济基本盘，但是7月PMI重回50%以下的荣枯分水岭，表明经济复苏的基础并不牢固，24日的国常会要求在落实稳经济一揽子政策同时再实施19项接续政策，推动经济企稳向好，保持运行在合理区间。

充裕的资金为基建发展奠定基础

“0.5万亿专项债+0.3万亿政策性金融工具+0.2万亿政策行专项借款+0.2万亿能源保供特别债”，合计1.2万亿。具体来看，一是在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度；依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。二是核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用。出台措施支持民营企业发展和投资，促进平台经济健康持续发展。允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。为商务人员出入境提供便利。三是对一批行政事业性收费缓缴一个季度，鼓励地方设立中小微企业和个体工商户贷款风险补偿基金。四是支持中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债，在今年已发放300亿元农资补贴基础上再发放100亿元。五是持续抓好物流保通保畅，我们坚定看好Q3基建发力的力度和强度。

行情回顾

上周建筑（中信）指数下跌0.49%，沪深300指数下跌0.17%，三级子板块除央国企蓝筹居多的基建和房建子板块录得正收益，其余子板块悉数下跌。个股中*ST美尚（+18.38%）、华阳国际（+15.75%）、中国海诚（+12.83%）、华电重工（+12.10%）、苏交科（+10.34%）涨幅居前。

投资建议

考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线，利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐中国电建、东华科技、苏文电能（系与环保公用团队联合覆盖）、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构等。

风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；装配式龙头集中度提升不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。