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2022年08月22日发布

报告摘要:

加快建立碳排放统计核算体系，为实现双碳任务夯实基础。

近日，国家发展改革委、国家统计局、生态环境部公布了《关于加快建立统一规范的碳排放统计核算体系实施方案》。《方案》提出，到2023年，初步建成统一规范的碳排放统计核算体系，到2025年，统一规范的碳排放统计核算体系得到进一步完善。《方案》明确建立全国及地方碳排放统计核算制度、完善行业企业碳排放核算机制、建立健全重点产品碳排放核算方法、完善国家温室气体清单编制机制等四项重点任务。下一步，国家发展改革委、国家统计局、生态环境部将会同相关部门，扎实抓好《方案》贯彻落实，加快建立统一规范的碳排放统计核算体系，为碳达峰碳中和工作提供坚实数据支撑。加快建立碳排放统计核算体系有助于夯实双碳任务基础，为加速实现碳达峰碳中和提供数据支持。在我国全面推进双碳背景下，各大致力于减能减排的环保企业有望借助这一东风迎来发展。

1-7月可再生能源发电装机容量同比较快增长，风电、光伏分别新增装机14.93GW和37.73GW。

8月19日，国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。截至7月底，全国发电装机容量约24.6亿千瓦，同比增长8.0%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%，累计新增14.93GW；光伏发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长26.7%，累计新增37.73GW。风、光维持较快增长。1-7月份，全国发电设备累计平均利用2132小时，同比减少84小时。其中，火电2476小时，同比减少118小时；核电4340小时，同比减少192小时；风电1304小时，同比减少68小时；光伏发电822小时，同比增加43小时。1-7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2600亿元，同比增长16.8%。其中，光伏发电773亿元，同比增长304.0%。1-7月，我国风力及光伏发电装机容量分别同比增长17.2%和26.7%，维持了高增长态势，展现了国家全面推进绿色能源低碳转型的显著成效。后续在“双碳”目标的推动下，可再生能源发电尤其是风电、光伏行业将持续受益。

火电短期业绩仍然承压，仍需耐心等待拐点。

2022Q2秦皇岛动力末煤（Q5500）均价为1202元/吨，环比2022Q1上涨2.5%，成本端压力仍在，现阶段火电业绩仍然承压。已经发布2022年半年报的华能国际、长源电力、晋控电力和宝新能源在2022Q2的单季度净利润分别为-27.91亿元、0.15亿元、-0.07亿元、0.05亿元，分别环比2022Q1变动-16.79亿元、-0.68亿元、-0.18亿元、+0.02亿元，多数火电企业二季度业绩环比下滑。近日，四川、重庆等地持续高温，导致用电负荷高增，四川也发布了限电通知，用电需求有所提振，火电有望发挥基石作用，在电价维持高位的背景下，改善业绩。但考虑到三季度至今，秦皇岛动力末煤（Q5500）均价为1189.64元/吨，环比Q2仅下滑1.07%。短期来看，由于当地时间8月11日，欧盟对俄罗斯煤炭的禁运正式生效，欧盟只能加大力度从其他国家采购煤炭，以弥补市场缺口。然而包括澳大利亚、哥伦比亚、南非在内的国际主要煤炭出口国基本上不存在大幅提升煤炭产能的可能性，预计国际市场供需紧张的局面或将持续，国际煤价也将维持高位运行态势。在国内保供稳价的政策支持下，我国煤价明显低于国际煤价，进口煤需求减弱，这也导致我国1-7月累计进口煤炭13852万吨，同比下降18.2%。随着后市国际煤价维持高位运行，国内终端用户对进口煤需求将呈下降趋势，这也将减少我国煤炭整体供应量，但我国电力保供任务艰巨，煤炭需求旺盛，导致短期内我国煤价也难出现大幅下降可能。长期来看，在政策推动下，2022年原煤产量提振明显，月度同比增速均在10%以上，1-7月原煤累计生产量25.6亿吨，同比增长11.5%。未来随着动力煤供应稳步增长，火电成本端压力有望释放，业绩也将迎来拐点。同时火电企业多数布局新能源发电，将对业绩形成新的利润贡献点。

光伏上游价格战打响，利好下游绿电运营商。

8月17日，华润电力公示第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人，通威股份以1.942元/W成为第一中标候选人。亿晶光电、隆基绿能，投标价分别为1.995元/W、2.020元/W分列第二、第三候选人。通威股份分别比亿晶光电和隆基绿能低3分/W和5分/W。通威股份凭借硅料的高盈利进军组件，也是正式打响了光伏上游产业的价格战。如果说其他厂商没有好的应对策略，为了确保市场份额，只能被动接收。目前是通威股份首次进军光伏组件，后续光伏上游产业链价格战会演绎到什么程度尚未可知，一旦光伏上游产业链竞争格局的加剧，价格战最终的受益者将会是下游运营商，成本下滑将增厚绿电运营企业利润，叠加目前可在能源能源补贴欠款问题有望进一步解决，下游绿电运营商有望迎来价值重估。

本周产地动力煤市场交投良好，需求对价格支撑有限。

根据卓创资讯。产地方面，长协煤来看，目前国内主流煤矿以发运长协煤资源为主，执行中长期合同合理价格。需求方面，钢铁、化工等非电用户需求平稳释放，贸易商、煤场等用户备货需求陆续增加，市场煤成交量提升。整体来看，本周产地动力煤市场交投良好，市场价格有支撑。港口方面，本周北方港口动力煤市场情绪稍有好转。近期北方港口煤炭库存整体下滑。前期到港的资源多已售罄，因新到港资源多发运成本支撑较强，贸易商多报价坚挺，有小幅上涨；下游非电用户阶段性需求略有释放，但多压价还盘心理较强，采购意向价格较贸易商报价仍有差距。整体来看，北方港口动力煤市场买卖双方仍有心态分歧，市场成交未出现明显放量。

国内LNG价格或存在微弱上行空间，美国LNG价格将呈下降趋势。

根据卓创资讯，供应方面，本周国内液厂LNG产量及槽批出货量环比上周均有下降；需求方面，近期国内整体需求不佳，工业用户生产积极性不强，也难以承受价格偏高的LNG价格，不过长江沿线多地持续高温天气，部分城燃及储气设施进行补库，对局部市场有所提振。下周LNG供应量或有所增加，需求低迷局面或难以好转。在高温限电等因素的影响下，西南地区近期LNG开工负荷率下降明显，这或可给价格带来一定的支撑作用。综合来看，在众多因素的交织下，预计LNG价格或存在微弱上行空间。美国方面，极端天气情况有所缓解，气温有所下降，市场需求较小，但出口体量有所增加，整体国内天然气库存增速稳定，周内市场价格有所回落。但由于欧洲需求上升，美国地区出口量有所增加。芝商所预测，美国天然气期货价格将呈下降趋势，目前市场出口较大，国内需求不断下降，市场炒作心态严重，未来市场即将进入技术性下降空间，芝商所预计未来价格将呈下降趋势。

投资建议

随着国家全面推进双碳工作，作为减排途径中的关键一环，污水资源化处理行业有望从中受益。而作为污水资源化处理中必不可少的环卫装备和污水处置设备投入也有望进一步扩大，其中过滤成套装备是污水治理的关键设备，推荐关注国内过滤成套装备的领先企业，持续拓展新能源及砂石高景气赛道的【景津装备】。在如今国家全面推进碳中和、碳减排以及绿色低碳转型的背景下，再生资源回收是完成目标的举措之一，也是循环经济的关键组成部分。在建设循环经济体系的背景下，借着新能源国家利好政策的东风，再生资源领域有望迎来发展良机。受益的标的有稀土废料领先企业，深度布局废钢、报废汽车回收利用的【华宏科技】。

在我国大力推进碳达峰碳中和以及全面加速推进绿色低碳转型的背景下，我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速扩展，投资额不断增长。未来随着清洁能源消费不断发展，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断提升。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动。