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2022年08月22日发布

四川限电叠加格尔木疫情静态管理，致锂盐价格加速上涨。

根据百川盈孚数据，截至周五（8月19日），电池级碳酸锂报价48.5万元/吨，环比增长1000元/吨；工业级碳酸锂报价46.65万元/吨，环比增长3000元/吨；电池级氢氧化锂报价49.1万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.5万元/吨，环比不变。本周百川盈孚碳酸锂价格小幅上行，主要系本周持续高温，川渝地区不断出台限电政策，而四川作为锂盐供给主要来源之一，限电对碳酸锂的生产造成一定影响，据百川盈孚数据，本周四川碳酸锂产量480吨，较上周的1775吨大幅削减了1295吨，本周四川氢氧化锂产量为393吨，较上周的1394吨大幅削减1001吨，这一定程度加剧锂盐供应紧张；此外，格尔木在8月15-24日采取静态核酸制度，区域核酸检测期间实行交通管制，原则上只进不出，虽然对于青海地区锂盐产量影响不大，但交通管制一定程度上对锂盐运输造成影响，进而影响到锂盐整体供应链。本周百川盈孚氢氧化锂价格持稳，主要系海外氢氧化锂需求虽有小幅增长但不及预期，预计氢氧化锂价格将会受到碳酸锂价格传导而随之上涨。8月18日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为76美元/公斤，环比不变，折合人民币约49.4万元/吨，碳酸锂评估价为73美元/公斤，环比不变，折合人民币约47.45万元/吨，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价48.5万元/吨，环比上涨1万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价48.75万元/吨，环比上涨2500元/吨，国内外锂盐报价持续上涨。据Fastmarkets评论，在四川电力紧缩和第四季度补货需求的背景下，中国市场的碳酸盐价格正在接近50万元/吨的水平，而海运市场目前平静，但随着供应担忧的增加，锂盐价格将加速上行。

海外锂精矿评估价格上调，预计后市保持上涨步伐。

8月19日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6330美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增长30美元/吨；8月19日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6400美元/吨，环比不变；8月18日，Fastmarkets锂精矿评估价为6750美元/吨，环比不变。SQM在业绩交流会提到，预计到2025年，约40%的供应量将来源于初创或新进入的公司，这势必将为供给端带来一定风险，因此在供给难增，需求持续火爆的背景下，我们认为锂精矿价格上涨步伐不变。

限电影响不锈钢企业生产，抑制镍价上行。

镍：本周LME现货结算价周度均价为21962美元/吨，环比下降0.84%，沪镍周度均价为173322元/吨，环比增长0.52%；LME总库存周度平均水平为56097.60吨，环比下降0.64%，沪镍周度库存为3818吨，环比下降2.97%。

本周镍铁（10%）周度均价为1282元/镍点，环比增长0.16%，主要系供给端印尼新增产能持续投放，镍铁相对过剩，叠加限电政策影响不锈钢厂商生产，不锈钢原材料镍铁货物积压，抑制镍铁价格上行。电池级硫酸镍周度均价为41860元/吨，环比下降0.81%，主要系市场散单供应偏紧，硫酸镍保持高位运行，但由于受一体化成本拖累，我们认为价格上行存在压力。

收储消息未落实，钴价逐步恢复理性。

钴：本周金属钴周度均价为34.75万元/吨，环比增长1.83%，本周金属钴价格小幅上行，主要系近期传言收储消息带动钴价格上调，后因讯息未得到落实，价格逐渐恢复理性。本周四氧化三钴周度均价为23万元/吨，环比增长5.75%，主要系原料端钴盐价格小幅上行，四钴企业考虑到成本问题，上调报价。本周硫酸钴周度均价为5.88万元/吨，环比增长3.52%，主要系金属钴价格大幅上行，带动硫酸钴价格上行。

稀土指标增幅加速，价格整体下探。

价格：本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价7750元/吨，环比保持不变；氧化镨周度均价78.40万元/吨，环比下降2.61%；氧化钕周度均价77.46万元/吨，环比下降2.93%；氧化镨钕周度均价73.18万元/吨，环比下降2.76%；氧化镝周度均价2262元/公斤，环比下降0.96%；氧化铽周度均价1.36万元/公斤，环比下降0.85%。

8月17日，工业和信息化部、自然资源部下达2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为109200吨、104800吨，2022年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为21万吨、20.2万吨，而2021年中国稀土总量开采指标为16.8万吨，稀土冶炼分离控制指标为16.2万吨，因此2022年前两批稀土开采、冶炼指标较2021年均同比上涨25%，而2021年两种指标较2020年同比增速均为20%，稀土总量控制指标和冶炼分离总量控制指标双双增幅加速。短期来看，在目前稀土终端市场需求低迷的情况下，下达指标增幅加速，导致市场信心进一步被削弱，稀土价格下探；但长期来看，稀土下游终端需求多为新能源车、风力发电、节能电梯、变频空调及工业机器人等符合能源结构转型及智能化趋势的产业，上述产业稳步发展确定性强，这势必会带来稀土原材料的供给不足，因此国内开采、冶炼分离总量控制指标的上调也是为了满足下游需求的暴增，有利于整个产业链良性发展。

投资建议

7月我国碳酸锂进口量9369吨，同比增长108%，环比减少67%，进口量环比大幅回落主要系4-5月进港量受疫情影响导致进口量大幅下降，而4-5月智利出口量处于高位，导致碳酸锂于6月疫情缓和后集中到港，造成6月进口量激增，而7月份进港量受疫情影响不大，进口量也随之恢复至正常水平。我们预计后续智利出口量无库存干扰后将保持正常水平，同时中国到港量在无疫情影响下也将恢复正常水平，很难出现4-6月份的异常情况。我们认为碳酸锂供给最为宽松的阶段已经过去。近期，四川限电导致上游锂盐减产，叠加格尔木静态管制影响锂盐供应链保障能力，导致锂盐价格加速上行。进入2022Q3~Q4，国内青海盐湖受天气影响产量下降，下游厂商均有赶工意愿，需求或持续释放，中国锂盐供需结构将进一步紧张，锂盐价格有望维持目前上涨态势，不排除在2022Q4/2023Q1旺季备货季出现锂盐价格再创新高局面。建议大家关注上下游一体化企业，推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；已顺利产出精制碳酸锂的【金圆股份】；锂盐自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。

风险提示

1）全球锂盐需求量增速不及预期；

2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；

3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；

4）南美盐湖新项目投产进度超预期；

5）地缘政治风险。