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联影医疗正式上市,有望提升医疗设备及整个医药板块关注度

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概述

2022年08月22日发布

行情回顾:本周申万医药生物板块指数下跌3.31%,跑输沪深300指数2.35%,医药板块在申万行业分类中排名29位;年初至今申万医药生物板块指数下降21.9%,较沪深300指数跑输5.9%,在申万行业分类中排名29位。本周涨幅前五的个股为东阳光(+19.72%)、ST运盛(+19.58%)、ST目药(+19.33%)、ST必康(+18.86%)、海思科(+15.96%)。

联影医疗IPO专题:“三化”共振,窥国产高端影像设备龙头全球进击之路。联影医疗是国内高端影像优质龙头,高举高打,10年创新发展迅速成就国产高端影像设备龙头,壁垒高,具备足够的稀缺性与受益于集中度提升的成长性。“三化”共振,高端化+核心部件自主化+全球化:1)高端化趋势显著,产品+客户+市场+售后全产业链条打造核心竞争优势;2)核心部件自主化,盈利能力迅速跃迁;3)全球化打开成长天花板,海外开启第二增长极。我们认为公司龙头的份额提升进入加速通道,看好公司中高端蓝海国产替代加速、降本增效盈利能力提升、海外市场进一步打开长期成长天花板,IPO即将上市,资本助力持续提升公司核心竞争力。

投资策略及配置思路:本周申万医药生物板块指数下跌3.31%,跑输沪深300指数2.35%,医药板块在申万行业分类中排名29位。集采政策短期对板块影响明显,浙江省集采将生长激素等生物制品纳入集采名单,种植牙等高值耗材集采预期,对相关公司和板块造成较明显负面影响。市场对医药板块已处于极端情绪底部,非医药基金对医药板块关注度极低,板块底部配置价值已凸显:1)医药已充分调整且估值底部:21M7至今,板块已调整1年,调整幅度近35%,目前TTM估值板块为23倍,扣除医疗服务后更低,持续处于估值底部;2)全基严重低配:非医药主题基金(即全基)对医药持仓已从2020Q2的13.7%降至2022Q2的6.6%,创5年新低,从近10年维度看也是很底部区域;3)医保结余显著提升,政策或将边际改善:20-21年医保收入超支出增速,22M1-6收入1.52万亿+7.7%,支出1.10万亿-0.01%,累积结余4.03万亿元,压力有所缓解。此外带量采购/医保谈判常态化,续约规则清晰化,政策稳定或有边际改善趋势;4)疫情防控:当前国内疫情虽所有散发,但随着防疫政策和抗疫工具包(检测、疫苗、药物和医疗)的完善,我们认为国内就诊和消费复苏非常明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间,部分板块投资价值依然明显,值得全基战略性重点配置。同时医药板块进入半年报集中披露阶段,高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下:

一、中药板块配置价值凸显:受中国中药中报业绩大幅低于预期影响,配方颗粒板块出现大幅下滑行情,我们预计配方颗粒国标备案和切换工作于2022H1完成大部分,看好下半年开始启动放量行情;疫情影响逐步减轻,消费中药板块业绩有望持续向好,建议关注:太极集团、红日药业、中国中药、华润三九、同仁堂、以岭药业、昆药集团和健民集团等。

二、消费医疗板块:本轮疫情对消费Q2影响已pricein,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏,为下半年明确主线:消费医疗重点关注:1、眼科医疗服务及产品:爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、欧普康视和爱博医疗;2、布局医美板块医药公司:华东医药、长春高新;3、家用器械,如CGM:三诺生物、鱼跃医疗;4、常规疫苗接种恢复:智飞生物、万泰生物和百克生物;5、其他:新诺威、泰恩康、九典制药等;

三、联影即将上市提升医疗设备关注度:联影医疗将于8月22日正式上市交易,拥有高关注度,有望带动医疗设备板块的关注度,创新医疗设备建议关注:万东医疗、迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华医疗和三诺生物等;

四、创新药及产业链:创新为永恒方向,板块已深度调整、同时海内外二级市场回暖将带动一级投融资复苏,创新药建议关注:恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等;CXO建议关注:百诚医药、阳光诺和、药明康德和药明生物等。

本周投资组合:万东医疗、迈瑞医疗、智飞生物、一心堂、太极集团和振德医疗。

八月投资组合:迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、振德医疗和太极集团。

风险提示:行业需求不及预期;上市公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险。

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