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2022年08月17日发布

事件：

近日，国家发展改革委、财政部、国资委已经同意设立北京、广州可再生能源发展结算服务有限公司，统筹解决可再生能源发电补贴问题。

点评：

三部委同意设立可再生能源补贴结算公司，增量缺口解决方式明确

国家发展改革委、财政部、国资委已经同意设立北京、广州可再生能源发展结算服务有限公司，统筹解决可再生能源发电补贴问题。具体来看，北京、广州可再生能源发展结算服务有限公司将由国家电网公司和南方电网公司分别牵头负责成立，并分别隶属于两家央企。同时，为了避免影响电网公司的负债率及发展，经国家发展改革委、财政部、国资委三部委同意，上述两公司为自主经营、独立核算的独立市场主体，与输配电业务有效隔离，不影响电网公司正常生产经营和财务状况。自此，可再生能源发电补贴增量缺口解决方式得以明确。

南网已通知成立广州可再生能源公司，明确与输配电业务隔离

目前南方电网已发布《关于成立广州可再生能源发展结算服务有限公司的通知》，提出研究成立广州可再生能源发展结算服务有限公司。根据通知，广州可再生能源公司是由政府授权、南方电网公司牵头设立，承担可再生能源补贴资金管理业务，并按市场化运作的特殊目的公司。其设立原则包含承担政策性业务、坚持市场化运作、与电网输配电业务隔离三方面。其中“坚持市场化运作”明确，在财政拨款基础上，补贴资金缺口按照市场化原则通过专项融资解决，专项融资本息在可再生能源发展基金预算中列支。财政资金不作为公司资本金。

存量+增量缺口均有望解决，板块估值修复可期

近年来可再生能源补贴缺口不断扩大，欠补问题制约可再生能源企业健康发展，部分企业应收账款不断提高，经营现金流持续紧张，资产负债率维持高位，财务成本抬升。据光伏们，截止到2021年底，我国可再生能源补贴拖欠资金已经达到4000亿元。此前，在2022年中央本级政府性支出中，“其他政府性基金支出”为4528.52亿，相比于2021年执行数增加约3600亿。综合考虑各项支出比例与相关政策导向，该增加额属于可再生能源补贴基本确定，历史欠补问题有望得到解决。本次增量缺口解决方式也得以明确，可再生能源企业的现金流和盈利能力有望得到改善，板块估值修复可期。

投资建议

存量欠补和增量缺口均有望解决，板块估值修复可期。具体标的方面，建议关注新能源运营商【龙源电力（H）】【三峡能源】【太阳能】【金开新能】，火电转型新能源标的【华润电力】【华能国际】【国电电力】。

风险提示：政策推进不及预期、宏观经济变动、用电需求不及预期、行业技术进步放缓、电价下调的风险、行业竞争加剧等