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2022年08月17日发布

投资要点

要闻点评：据卓创资讯消息，全国水泥价格出现触底反弹现象，较前持续近3个月的下降有小幅回升。截止8月11日，全国水泥价格每吨368元，环比增长3.4%，同比下降2.9%；库存方面，全国水泥库容比以及熟料库存比上周数据均保持下降态势，最新水泥库容比为70.6%，熟料库容比为66.9%。此外，本周浮法玻璃价格出现5个月以来首次回升，截止到8月12日，最新价格为83.5元/重量箱，环比增长5.4%，同比下降42.4%。我们认为，水泥价格回升和降库主要受前期限产和淡旺季切换影响，需求端基建投资亦有边际拉动效果。玻璃价格回升则主要是价格持续走低下，部分高龄产线进入冷修导致的供给边际收缩，而地产需求是否实质性回暖尚待观察。

核心观点：建材板块关注2条主线1）零售业务占比高，受大B端需求影响小、应收风险管控好的相关装修建材标的，如兔宝宝、伟星新材。预计随着地产悲观预期见底，该类标的的业绩韧性和估值修复将得到兑现；2）受益于H2基建投资落地、施工淡旺季切换的水泥行业结构性投资机会，相关标的：华新水泥、上峰水泥。新材料板块：关注下游需求为新能源等高景气领域的铂科新材，胶膜材料国产替代龙头斯迪克，反射膜龙头长阳科技。

装修建材：随着各地陆续入秋，基建地产项目将进入传统施工旺季。上半年由于疫情和炎热天气影响导致的在建项目进度缓慢问题有望缓解，一定程度上有利于装修建材的发货进场。装修建材各细分板块长期逻辑是集中度提升，地产调控导致的阶段性需求下滑不改变各细分领域龙头的长期α成长。此外考虑到房地产产业链资金压力依然严峻，建议优选应收账款风险敞口较小、收益质量较高的标的。相关标的：兔宝宝、伟星新材，关注东方雨虹、北新建材。

水泥：本周全国水泥价格总体上涨，部分省份水泥企业上调水泥价格以应对成本压力，但需求变化对涨价没有正面作用。供给方面：多数省份阶段性执行错峰生产，熟料库存有逐步下降的趋势，供应压力有缓解迹象。需求方面：高温和多雨天气多发，水泥需求仍处于淡季，虽然有局部好转，但同比差距仍在2成以上，市场各方都持悲观心态。成本方面：原燃料成本总体偏高，但成本水平变化不大，对水泥价格有支撑作用，但推动价格上涨的力度有限，基于成本因素涨价空间很小。相关标的：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

玻璃：浮法玻璃市场价格普遍提涨，成交良好。周内多地价格有不同幅度提涨，整体看，南方涨幅略高于北方。各地库存削减明显，尤其北方沙河区域高库存压力得到有效缓解。市场成交良好下，部分区域厂家仍存近日提涨计划。下游加工厂订单仍无明显起色，关注未来订单变化及成交持续性。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。

玻纤：市场供需方面，短期来看无碱池窑粗纱市场供需仍偏弱，局部价格成交灵活度仍存。价格方面，无碱池窑粗纱市场价格延续下行走势，多数厂周内报价均有不同程度下调。市场成交偏淡，中下游提货积极性仍无明显好转。相关标的：中材科技、中国巨石。

风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。