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2022年08月15日发布

7月汽车产销规模实现高增长，新能源汽车延续高景气度。据中汽协数据，7月汽车销量242万台，本月汽车销量同比增长29.7%（去年同期受缺芯影响基数较低）。1-7月累计汽车销量1447.7万台（-2%），累计下滑幅度逐渐收窄。我们认为到四季度购置税减免政策退坡前汽车市场将迎来一波需求释放，因此我们维持全年2800万台的销量预测（+6.6%）。新能源汽车市场延续高增长状态，7月新能源汽车销量59.3万台（+119%），环比6月基本持平。1-7月累计销量319.4万台，同比增加1.2倍，我们预计全年新能源车销量在560~620万台之间。

自主新能源崛起关键看中高端突破。龙头比亚迪迎来量价齐升期，并迎来业绩兑现期。除比亚迪外，其他自主新能源营收规模还小，1H22新能车收入规模排名靠前的车企为比亚迪/特斯拉中国/蔚来/理想/吉利/小鹏，新能源崛起任重而道远，关键看中高端是否有突破。自主新能源品牌加快独立融资步伐，品牌估值水平差异较大。5万以下油车的电动替代红利将尽，其它价格带的替代空间较大。20-40万左右的新能源车玩家渐多，智能车单车成本尚高，品牌唯有在该价格带站稳，才能参与到下阶段的智能车赛道中。10-20万左右的新能源车渗透率还相对较低，纯电车受电池成本以及补能便利性的影响，自主品牌推出的混动车型在这一价格区间更具竞争力，主流合资车企已全面转向纯电，自主混动车在该价格带的替代空间巨大。

投资建议：整车主要观察各家混动新车及高端智能新车动态，看好混动战略推进速度快、高端智能新车市场反馈好的车企，推荐吉利汽车(0175.HK)、小鹏汽车(9868.HK)、理想汽车(2015.HK)；零部件方面，软件定义汽车加速，电子电气架构演进带来域控制器、软件需求快速增长，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威、经纬恒润；此外看好规模优势突出，且单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐福耀玻璃、华域汽车，建议关注长安汽车、华阳集团等。

风险提示：1)芯片短缺及疫情等不确定因素影响汽车产销规模；2)汽车促消费政策落地效果不及预期；3)动力电池价格上涨导致新能源汽车销量不及预期；4)自主车企的新一代混动车型销量不及预期；5)新一代智能车销量不及预期。