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2022年08月08日发布

核心观点

次高端白酒份额快速增长。 近年来白酒产量下滑，但行业营业收入和净利润保持稳健增长。将白酒分开来看，高端白酒盈利能力明显占优，次高端白酒利润增速最快，中低端白酒盈利持续承压。在消费升级推动下，白酒行业高端化趋势明显，我们预计未来白酒行业中高端及次高端产品份额将进一步扩大，次高端白酒未来几年发展空间较大。

龙头纷纷扩产，自动化成为扩产计划共同点。 高端白酒龙头企业率先提出扩产计划，次高端白酒纷纷跟进，酒企扩产计划中均以不同形式提到了白酒技改或者智能化改造。 高端白酒有其优秀的盈利能力为扩产投入提供保障，次高端白酒有利润的高增速来支持扩产，高端和次高端酒企自身具备扩产的必要条件。

看好白酒技改带来的包装设备新机会。 白酒技改能够实现酿造过程的信息化、数字化，实现数据的统计与分析、实时查询与监控、现场-远程双控与追溯性查询三大功能，实现工艺的参数化、可控化、标准化，提高原料、辅料用量的精确性，提高流程的稳定性，提高了原料的产出率和产品质量，带来生产效率、人力成本的大幅改善。技改是推动酿酒行业发展的重要手段，未来酒企在技改的投入有望进一步加大。若采用自动化方式，我们测算单条包装线价格约 4500 万元-8000 万元， 每吨原酒产能对应的酿造线约 1.0 万元-1.3 万元。随着自动化升级逐渐被酒厂接受，我们认为存量技改将带来更大的市场空间。

投资建议与投资标的

近年来随着人工成本提升，下游高端、次高端白酒企业在产能计划中也加大了对自动化的重视程度，我们认为智慧酿造、智慧灌装、智慧包装有望逐渐成为行业主流，自动化需求有望持续增长。建议关注： 永创智能(603901，未评级)、法兰泰克(603966，未评级)、中亚股份(300512，未评级)。

风险提示

宏观经济变化，市场竞争加剧，产业政策变化，技术研发不及预期，原材料价格波动，单线采购金额波动的风险。