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2022年07月26日发布

核心要点：

2022年7月11日-2022年7月22日，半导体板块下跌5.85%

前两周市场整体下挫，沪深300下跌4.3%，上证综指下跌2.57%，深证成指下跌3.6%，科创50下跌1.73%。行业指数方面，申万半导体指数下跌5.85%；半导体板块内多家上市公司发布2022H1业绩预告，细分子板块业绩持续分化；半导体下游传统消费电子需求持续疲软，该领域的芯片设计企业中期业绩走弱；数字芯片设计板块下跌4.25%，模拟芯片设计板块下跌12.96%。

全球行业龙头Q2业绩向好，费城半导体指数上行

阿斯麦、台积电、三星电子等龙头企业Q2业绩表现较好，提振市场情绪；美国半导体法案持续推进，若法案通过则美国半导体行业有望获得政府补贴。截至2022年7月22日，费城半导体指数收于2842.41点，双周同比上涨11.31%。存储领域，存储原厂为加大去化、减轻库存压力，降低存储颗粒产品售价，DXI指数震荡下行，DDR4、DDR3产品现货价格继续下探。大容量SSD硬盘价格下跌显著，带动NAND颗粒价格下探；中小容量NANDFLASH价格相对平稳。

下游需求结构性增长延续，台积电Q2业绩稳定上行

受益于HPC，汽车业务及IOT业务需求强劲，台积电Q2营收181.6亿美元，同比增长43.5%；毛利率为59.1%，同比上行9.1pcts；Q2公司HPC业务营收占比为43%，连续两个季度取代智能手机业务成为公司营收第一大贡献者。汽车电子业务营收同比增长70.81%，营收增速显著高于其他业务。公司预计Q3数据中心和汽车需求稳定，带动营收上行。

投资建议

2022年半导体产业下游需求保持结构性增长，新能源汽车、工控、中高端IOT领域需求景气延续，带动半导体产业链内相关企业营收上行；二季度，产业链议价能力较弱的企业受上游原材料价格及运输成本上涨等因素冲击，叠加疫情导致部分企业营收确认推迟，短期盈利表现或走弱。Q3随着各地稳增长政策的发力，汽车销量预期上行，提振车规半导体产品市场需求；恰逢Q3为消费电子新品发布季，有望改善消费电子销售颓势。中长期，国产化替代进程持续推进具备确定性，利好国内半导体企业发展。建议持续关注半导体行业，维持行业增持评级。

风险提示

下游市场需求不及预期；上游原材料价格变动超预期；宏观政策变化不及预期；疫情冲击。