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2022年07月25日发布

投资要点：

本周国海化工景气指数为139.01，环比下降1.02。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。

投资建议：关注一体化和下游企业

展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。

重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、锂产业链（蓝晓科技、盐湖股份等）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。

长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

行业价格走势

据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于103.61和95.09美元/桶，周环比2.45%和-2.54%。本周海外天然气价格上调。据知情人士透露，在周四管道维护结束之后，俄罗斯天然气工业股份公司准备在当天恢复向欧洲供应天然气。但这家公司近期向一些欧洲客户宣布遭遇不可抗力，预计恢复后的供应量会减少。俄罗斯总统普京曾暗示将重启供应，但警告称，由于送往加拿大维修的一台涡轮机将延迟到达俄罗斯，且另一台也将进行维护，本月底输往欧洲的天然气可能会削减至总输气量的20%。本周苯酚国内市场震荡走高，周初港口库存窄幅下降，美元走软及地缘紧张局势等因素支撑油价，原料端纯苯走势向好，成本面利好支撑苯酚市场，叠加浙江某厂酚酮装置和惠州某厂酚酮装置停车，扬州某厂于近期存检修计划等因素，业者心态较有支撑，持货商挺涨情绪积极，市场商谈重心宽幅走高。推荐关注中国石油、中国石化。本周毒死蜱市场价格上涨，原料高位盘整，市场供应紧张。从成本端看，上游原料乙基氯化物、三氯吡啶醇钠市场价格高位盘整，毒死蜱的成本端得到上游价格的稳中向好支撑作用；从供应端看，部分厂家停车检修，在产主流厂家基本以交付前期订单为主，整体市场库存低位，主流生产厂家接单空间紧缺。推荐关注利尔化学、新农股份。

风险提示宏观经济变化；油价震荡变化；环保放松；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，7月22日纯MDI价格21250元/吨，环比7月15日下滑833.33元/吨；7月22日聚合MDI价格16160元/吨，环比7月15日下降450元/吨。

7月18日，万华化学烟-蓬长输管线项目环评一次公示，拟在万华烟台工业园与蓬莱工业园之间建设丙烷、乙烯、CO2、合成气四条输送管线。据威海日报微信公众号消息，7月21日，万华化学与威高集团签署战略合作协议，双方将在医用聚合物材料、医疗器械及大健康产业领域协同创新，推动“卡脖子”材料国产化，共同打造安全有韧性的产业链供应链。

【玲珑轮胎】7月17日，玲珑轮胎专注解决新能源汽车客户痛点，以前沿科技开发的5款新品耀世发布，5款新产品分别为：SPORTMASTERe、阿特拉斯A52、自修复轮胎、静音绵轮胎、静音绵自修复一体化轮胎。其中前两款产品是结合新能源车主需求和痛点研发的新能源汽车产品。SPORTMASTERe续航里程比竞品高出8%，阿特拉斯A52专注于高端电动车主驾乘体验。此次发布了应用静音海绵与自修复胶料一体化技术定制再升级的产品，成为目前国内首家推出静音自修复技术的轮胎企业。

本周中国到美西港口的FBX指数为7234.30美元/FEU，环比-2.36%；中国到美东港口为9992.6美元/FEU，环比+1.12%；中国到欧洲为10392.8美元/FEU，环比-0.75%。

【赛轮轮胎】本周暂无信息更新。

【森麒麟】7月18日，森麒麟为AsPontes地区的投资项目向西班牙加利西亚政府申报战略工业项目(PIE，即申请审批程序快速通道），公司计划投资5.23亿欧元用于建设轮胎工厂。该项目为森麒麟自筹资金5.23亿欧元在西班牙投资建设的年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目。项目由森麒麟全资子公司森麒麟（香港）贸易有限公司100%持股的森麒麟轮胎（西班牙）有限公司具体实施。预计2024年具备600万条产能，2025年具备1200万条产能，建设周期36个月。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝7月21日库存29.3天，环比下降2.1天；PTA7月22日库存239.3万吨，环比下降4.8万吨。7月22日涤纶长丝FDY价格8325元/吨，环比7月15日上升50元/吨；7月22日PTA价格5760元/吨，环比年7月15日上升120元/吨。

7月15日，公司在投资者问答平台表示，公司年产45万吨可降解塑料项目为柔性产线，可生产PBS/PBAT/PBT等多种产品，目前已完成前期基础建设，正在按照生产线进行调试，预计三季度可实现投产。【荣盛石化】据荣盛石化微信公众号消息，近日，子公司海南逸盛石化获得了美国食品和药品监督局（FDA）对其申请文件的意见函，确认其rPET产品在A-H以及J使用条件（COU）下，可以用于生产接触所有食品的PET容器当中。

【东方盛虹】据百川资讯，2022年7月22日，EVA市场均价达24690元/吨，环比持平。

【恒逸石化】据恒逸石化微信公众号消息，恒逸石化上榜《财富》中国500强排行榜，2022年位列榜单第106位，较上年度排名上升24位。

【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，7月22日丙烯酸价格为9600元/吨，环比7月15日下滑900元/吨。

【桐昆股份】7月22日，公司发布公告，7月21日，公司在全国银行间市场发行了2022年度第九期超短期融资券，发行总额为3亿元，发行利率2.25%，期限200日。

【新凤鸣】本周暂无信息更新。

【新洋丰】据卓创资讯，7月22日磷酸一铵价格4033.33元/吨，环比下降258.34元/吨；7月22日，复合肥价格为4200元/吨，环比下降80元/吨；7月21日磷矿石价格1075元/吨，环比上升35元/吨。2022年7月22日，公司发布关于对《深圳证券交易所关于对新洋丰农业科技股份有限公司的关注函》资产评估相关问题的核查意见，公告显示，截至评估基准日2022年5月31日，根据资产基础法评估结果，标的公司股东全部权益账面值为7575.80万元，评估值为53531.80万元，增值45956.00万元，增值率为606.62％。此次资产基础法评估增值原因主要系无形资产-采矿权评估增值57953.11万元，主要是由于标的公司账面价值评估增值所致。

【云图控股】2022年7月19日发布的关于控股股东部分股份提前解除质押的公告称，宋睿先生分别将其所持有的公司430万股、2961万股股份质押给华泰证券股份有限公司、长江证券股份有限公司并于2022年2月11日将质押给长江证券的361万股股份提前购回。【龙佰集团】据百川资讯，2022年7月22日，钛白粉市场均价达17783元/吨，环比7月15日降低350元/吨。

7月18日，公司发布公告，2022年半年度公司实现营业总收入约124.63亿元，同比增长约26.36%；归属于上市公司股东的净利润扣除2022年半年度分摊的股权激励费用后，较去年同期仍保持正增长，资产负债指标保持稳定。

【中毅达】根据Wind，公司于2022年7月21日收到西藏一乙的《关于股份减持进展的告知函》，本次减持计划实施时间已过半，减持股数8129万股，持股比例7.59%。自2022年6月7日至2022年7月21日，西藏一乙在此期间通过集中竞价交易减持公司股份200万股，占公司总股本0.19%，本次减持计划尚未实施完毕。。

【中国化学】、【双箭股份】本周暂无信息更新。

【阳谷华泰】7月21日，阳谷华泰发布《关于投资成立全资子公司的公告》，公司拟以自有资金投资1亿元在莘县化工产业园设立全资子公司山东特硅新材料有限公司，以适应公司未来业务发展的需要。2022年7月19日，山东特硅新材料有限公司完成工商注册登记，并取得莘县行政审批服务局颁发的《营业执照》。投资项目所在地是2018年第二批山东省人民政府重新认定的省级综合化工园区，园区有拟建项目较完善的原材料配套。

据卓创咨询，7月22日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16650元/吨，环比7月15日下降0.01万元/吨；促进剂NS日度市场价23750元/吨，环比7月15日持平；促进剂TMTD日度市场价18500元/吨，环比7月15日下降0.015万元/吨。

【华峰化学】据wind，7月21日氨纶40D为36500元/吨，环比7月14日下降0.1万元/吨，月环比下降0.5万元/吨。

【新和成】据Wind，2022年7月22日，维生素A价格为125元/千克，环比7月15日下降5元/千克；维生素E价格为82.5元/千克，环比7月15日持平。

7月21日，公司在投资者关系活动记录表中表示，蛋氨酸二期25万吨/年其中15万吨生产装置按照进展有序推进，预计2023年6月建设完成；7000吨/年PPS三期项目2022年6月开始试车。

【三友化工】根据Wind，7月21日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为15150，环比下降150。据卓创资讯，7月21日国内轻质纯碱国内市场价为2830.83元/吨，环比下降63.34元/吨。【华鲁恒升】根据Wind，乙二醇国内市场价为4280元/吨，环比上升80元/吨。据卓创资讯，7月22日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2660元/吨，环比上升40元/吨。