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2022年07月25日发布

投资要点

培育钻石行业持续高增长，接近10%拐点，相当于2020年的新能源汽车

1）预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%，行业至2025年供不应求；2022年6月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47%/57%，1-6月累计进口额/出口额同比增长72%/81%，景气度持续向上。2）2019年，国内新能源汽车平均市场渗透率小于5%，2021年突破10%并于年底达到19%，创历史新高；2021年前，印度培育钻石进出口渗透率均小于5%，2021年至2022年，进出口渗透率均翻倍增长，接近10%拐点，有望复制新能源车高成长性。预计到2025年，全球培育钻石销售额渗透率达16%，美国作为主要消费国渗透率将达23%。

新能源汽车和培育钻石：技术提升、官方认可、低成本、环保性共驱需求高增

培育钻石和新能源汽车均受技术提升、官方认可、低成本、环保性等因素驱动。1）技术提升：新能源车电池、电机、电控等关键技术突破；2016年以后，宝石级人工钻石技术成熟，实现量产。2）官方认可：“十四五”规划和2035年远景目标纲要要求聚焦新能源汽车等战略性新兴产业；培育钻石获多国权威机构认证。3）低成本：新能源汽车每百公里行驶成本仅为燃油车的1/4；培育钻石价格仅为同规格天然钻石30%。4）环保性：新能源车碳排放仅为燃油车1/2；培育钻石比天然钻石更具环境友好属性。

参照新能源汽车，培育钻石有望进入快速放量期迎来倍数级增长

1）新能源车：2020年由政策红利期转向市场驱动期；2021年进入快速放量期，头部新能源车企特斯拉和比亚迪的股价均创历史新高，2021年股价均值分别是2020年均值的8倍、2倍。2）培育钻石：获权威机构认证，传统巨头和国际知名品牌纷纷入局，市场接受度大幅提升，有望进入快速放量阶段。

CVD法培育钻石：大颗粒宝石级培育钻石大势所趋——中兵红箭、四方达等

1）中兵红箭：CVD法突破10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术，达世界一流水平。根据豫西集团官方新闻，中兵红箭单炉MPCVD设备可生长14颗10克拉以上的单晶毛坯，色级D-E色，净度等级VS以上，产品品质达到了世界一流水平。2）四方达：国内MPCVD法技术储备最先进、扩产力度最大、产品品质最高的公司之一。公司首期100台设备产线已进入调试、运行阶段；二期10万克拉培育钻石产线建设启动；MPCVD设备自研，扩产产能可实现快速有效扩张。

黄河旋风：密切关注定增进展，培育钻石扩产加速，业绩弹性大

公司拟对实控人以7.14元/股价格募资8-10.5亿用于培育钻石产能扩张及补流偿债，其中培育钻石项目拟投资9.1亿用于设备购置，建设期3年，达产年59万克拉产能。公司通过募资扩产，大力提升培育钻石产能，实现公司营业收入和净利润的大幅增长。

投资建议：重点推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、力量钻石、国机精工

（1）中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，抗风险能力强，业绩弹性大；（2）四方达：CVD法培育钻石未来之星，国内CVD法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；（3）黄河旋风：业务高景气，历史包袱逐步卸载，利息和减值有望改善，业绩反转向上；（4）力量钻石：培育钻石新秀崛起，拟40亿定增大幅扩产，短期业绩增幅大。（5）国机精工：培育钻石设备+产品双轮驱动。

风险提示：培育钻石原石竞争格局变化和盈利能力波动、销售体系变化的风险