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2022年07月19日发布

事项：

国家邮政局公布了快递行业最新的6月数据。6月份，全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比提升5.4%；业务收入完成976.7亿元，同比提升6.6%。

上市公司公布了6月经营数据。6月份，顺丰控股速运物流业务业务量同比提升7.9%，单价同比提升3.0%；韵达股份业务量同比下降1.7%，单价同比提升27.2%；圆通速递业务量同比提升5.6%，单价同比提升24.6%；申通快递业务量同比提升30.8%，单价同比提升18.4%。

国信交运观点：1）6月1日起上海全市解封，进入全面复工复产阶段，6月快递行业业务量增长继续恢复，增速为+5.4%，环比增加了5.2个百分点，由于国内疫情仍然面临反复，行业需求增长略低于预期。在监管管控的大背景下，快递行业价格战一直维持缓和态势，6月快递旺季以及疫情防控会导致快递经营成本短期上行，所以6月行业单票价格环比增加了0.12元至6.42元，同比下降3.8%，同比降幅维持在低位。2）受益于全国疫情防控逐步向好以及快递经营加速恢复，快递公司的6月经营数据继续向好，顺丰6月公司速运物流业务量同比提升了7.9%，时效快递业务同比增速继续稳步回升；韵达、圆通和申通6月业务量同比分别为-1.7%、+5.6%、+30.8%，其中由于韵达山西太原的物流园以及北京长阳网点在二季度陆续爆发疫情，其业务量恢复速度弱于其他同行，而申通业务量增长高于同行主要得益于公司价格策略相对更激进（韵达和圆通6月单票价格均环比提升、申通6月单票价格环比下降）；由于疫情导致快递经营成本上行，韵达、圆通和申通单票价格同比均维持在高位，分别为+27.2%、+24.6%、+18.4%。3）投资建议：疫情影响接近尾声，快递需求增长稳步回升，三季度淡季的价格将出现环比回落、但是属于正常的季节性波动，在今年全国疫情影响范围和持续时间可控的假设下，通达系公司单票利润有望实现明显回升，利润有望实现高速增长；对于顺丰来说，公司整体产能充足、将可以满足未来较长一段时间内的业务发展需要，我们预计2022年公司资本开支将出现明显下降、资产利用率将实现提升，公司将继续享受四网融通和精细化经营带来的成本优化效益，2022年业绩有望实现大幅修复。继续推荐圆通速递、韵达股份和顺丰控股。

评论：

行业业务量：全国疫情防控形势向好，6月业务量增长持续提升

延续2020年疫情背景下电商快递景气的趋势，2021年上半年快递行业增长仍然亮眼，但是2021年下半年伴随着电商消费乏力，快递行业增速也开始逐步回落。最终，2021年全年快递行业业务量实现了30%的增长，其中四季度的增速已经掉落至15.8%。2022年1-2月增速环比有所回升，但是由于3月中下旬全国爆发疫情，疫情对线上消费和快递经营造成负面影响，由于6月上海全市解封、全面复工复产，我们看到6月我国实物商品网上零售额同比稳定在+5.6%的水平，快递行业业务量同比持续提升至+5.4%（5月份为+0.2%）。

行业价格：旺季及疫情导致行业单价环比提升

在监管管控的大背景下，快递行业价格战一直维持缓和态势，由于去年义乌地区价格上调幅度较大，导致今年义乌与以潮汕为代表的其他重点区域价格形成明显价差，近期行业调节不同区域之间的价差导致义乌价格有所回调，属于价格结构性调整，目前行业价格竞争仍然理性。在监管管控的大背景下，快递行业价格战一直维持缓和态势，6月快递旺季以及疫情防控会导致快递经营成本短期上行，所以6月行业单票价格环比增加了0.12元至6.42元，同比下降3.8%，同比降幅维持在低位。

6月快递公司经营数据点评

（1）顺丰控股：6月份，顺丰控股速运物流业务业务量同比提升7.9%，单价同比提升3.0%。受益于全国疫情防控形势向好以及快递经营逐步恢复，顺丰6月公司速运物流业务量同比增速继续提升，时效快递业务同比增速也实现继续提升。

（2）韵达股份：6月业务量同比下降1.7%，单票价格同比提升27.2%。由于韵达山西太原的物流园以及北京长阳网点在二季度陆续爆发疫情，其业务量恢复速度弱于其他同行；由于旺季以及疫情导致快递经营成本上行，公司单票价格环比提升、同比+27.2%。

（3）圆通速递：6月业务量同比提升5.6%，单票价格同比提升24.6%。受益于全国疫情防控形势向好以及快递经营逐步恢复，圆通业务量同比+5.6%；由于旺季以及疫情导致快递经营成本上行，公司单票价格环比提升、同比+24.6%。

（4）申通快递：6月业务量同比提升30.8%，单票价格同比提升18.4%。申通业务量增长高于同行主要得益于公司价格策略相对更激进（韵达和圆通6月单票价格均环比提升、申通6月单票价格环比下降）。

投资建议：

疫情影响接近尾声，快递需求增长稳步回升，三季度淡季的价格将出现环比回落、但是属于正常的季节性波动，在今年全国疫情影响范围和持续时间可控的假设下，通达系公司单票利润有望实现明显回升，利润有望实现高速增长；对于顺丰来说，公司整体产能充足、将可以满足未来较长一段时间内的业务发展需要，我们预计2022年公司资本开支将出现明显下降、资产利用率将实现提升，公司将继续享受四网融通和精细化经营带来的成本优化效益，2022年业绩有望实现大幅修复。继续推荐圆通速递、韵达股份和顺丰控股。

风险提示：

疫情发展具有不确定性，电商需求低于预期，行业竞争加剧。