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2022年08月21日发布

事件：

快递行业7月运行情况及快递企业7月经营数据均已公布。

①行业方面：

量：7月份，全国快递服务企业业务量完成96.45亿件，同比增长7.96％；其中异地快递业务量达到82.94亿件，同比增长9.87%。

价：7月份，全国快递服务企业单票收入9.31元，同比提升0.58%，环比下降2.90%；其中，异地快递单票收入为5.32元，同比下降5.22%，环比下降3.15%。

②个股方面：

量：7月份，按业务量增速排序，

申通快递完成业务量11.95亿票，同比增长33.84%；

顺丰控股完成业务量9.21亿票，同比增长8.87%；

圆通速递完成业务量15.06亿票，同比增长7.81%；

韵达股份完成业务量15.86亿票，同比增长2.12%。

价：7月份，按单票收入同比增速排序，

圆通速递单票收入2.56元，同比增长26.38%，环比下降1.92%；

韵达股份单票收入2.51元，同比增长23.04%，环比下降2.33%；

申通快递单票收入2.42元，同比增长22.84%，环比下降3.59%；

顺丰控股单票收入16.02元，同比增长4.23%，环比增长3.00%。

投资要点：

单票收入同比均超20%，旺季在即布局正当时

2022年7月，圆通速递单票收入为2.56元，同比增长26.38%，环比下降0.05元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入2.46元，同比增长21.71%，环比下降0.04元；申通快递单票收入为2.42元，同比增长22.84%，环比下降0.09元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入2.28元，同比增长15.74%，环比下降0.07元；韵达股份单票收入为2.51元，同比增长23.04%，环比下降0.06元；顺丰控股单票收入16.02元，同比增长4.23%，环比上升0.46元。同比方面，各企业单票收入均同比上升20%+，价格韧性持续验证；环比方面，淡季下单票收入环比略微下滑。2022Q4是快递板块的传统旺季，重点关注后续旺季涨价的落地情况。

业务量同比回暖，疫后需求持续修复

2022年7月，行业业务量同比上升7.96%，需求侧逐渐启动疫后修复，趋势向好。个股层面，圆通业务量同比增长7.81%至15.06亿票，市占率15.61%，同比下降0.02pct；申通业务量同比上升33.84%至11.95亿票，市占率同比增加2.39pcts至12.39%；韵达业务量同比增长2.12%至15.86亿票，市占率16.44%，同比下降0.94pct。

2023年预期有望转向，板块依然有双击机会

市场对电商快递格局的分歧导致板块股价横盘，预期也无法转向。若2022Q4旺季涨价落地，电商快递格局改善逻辑将再度得到验证。展望2023年，行业量（2022年低基数，2023年需求反弹）、价（旺季涨价有望延续）、成本（产能爬坡、油价均值回归）以及逻辑（从周期到价值再到消费）均有看点。

行业评级及投资策略

考虑目前快递上市公司2023年对应PE普遍在15倍或以下，看好明年板块利润弹性+估值修复的双击机会。近期义乌疫情扰动反而是布局良机，建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股 圆通速递、韵达股份、中通快递-SW、申通快递、顺丰控股。

风险提示 价格战加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、上下游整合带来的并购风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、推荐公司业绩不达预期的风险。