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2022年07月18日发布

核心观点

物流：6月快递物流业保持回暖向好的发展态势。6月份，全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比增长5.4%；业务收入完成976.7亿元，同比增长6.6%。上半年快递CR8为84.7，较1-5月上升了0.1。随着中报的陆续披露，快递公司进入业绩的验证期，圆通2022Q2实现归母净利润9亿元，同比增长227%，业绩高增主要由业务量增长和产品定价能力增强所致。我们认为公司四季度旺季随着业绩持续兑现，有望迎来业绩与估值提升的双击；顺丰2022Q2扣非归母净利为11.7亿元-13.2亿元，同比增长78%-101%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局；申通2022Q2实现归母净利润0.6-0.9亿元，同比扭亏为盈。推荐单量龙头中通快递及管理改善的圆通速递(600233.SH)；直营系方面，谨慎推荐传统+新兴业态广阔布局下网络延展、壁垒升级的顺丰控股(002352.SZ)。

航运港口：油运板块，原油BDTI指数周环比上涨2.7%。我们认为油运行业基本面并无根本性改变。需求端：1、成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端约束仍较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变，推荐原油运输龙头招商轮船(601872.SH)、中远海能(600026.SH)。集运板块，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比分别-1.7%/+1.4%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。

航空机场：二季度春秋、南航表现较好，与二三线及以下城市航线占比大、华南疫情控制较好等因素密不可分。南航二季度亏损57-76亿元，同比增亏50-69亿元，为三大航中亏损幅度最小，国航、东航亏损均在百亿元上，春秋、吉祥分别亏损7.6-8.6、10.8-13.8亿元。6月五家上市航司国内线供给、需求环比各快速回升67.83%/86.08%，同比仍各降36.4%/44.0%，较19年同期各下滑37.2%/49.7%；客座率环比升高6.56个百分点至66.9%，同比仍下滑9.1个百分点，较19年同期下滑16.5个百分点。“通信行程卡”放松、国际线放开叠加暑运旺季助推民航机场需求恢复。在票价市场化改革趋势不变、国内外疫苗注射率大幅提升叠加国际出行逐步恢复的背景下，行业供需格局有望得到持续改善。民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高，重点推荐中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、低成本龙头春秋航空(601021.SH)。

铁路公路：高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，且进入夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。建议关注业绩确定性强的大秦铁路(601006.SH)、招商公路(001965.SZ)以及疫情后迎来业绩拐点的京沪高铁(601816.SH)。

本周板块表现

本周情况：本周（2022.7.11-2022.7.15），上证综指、沪深300周涨幅分别为-3.81%、-4.07%，交通运输指数为：-2.48%；交通运输各个子板块来看，港口-0.72%、公交2.06%、航空运输-0.08%、机场1.54%、高速公路1.2%、航运5.88%、铁路运输2.22%、物流-4.64%。本周交通运输上涨的子板块较多，其中铁路运输和航运上涨幅度最大。

个股涨跌幅

本周交运个股涨幅前五：山西路桥(000755.SZ)53.13%、吉林高速(601518.SH)16.15%、福建高速(600033.SH)13.91%、楚天高速(600035.SH)11.59%、城发环境(000885.SZ)8.2%。

风险提示

疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。