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2022年07月11日发布

数据简报

根据中国工程机械协会数据统计，6月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售分类挖掘机产品20761台，同比下降10.1%。其中，国内市场销量11027台，同比下降35.0%；出口销量9734台，同比增长58.4%。2022年1-6月共计销售各类挖掘机械产品143094台，同比下降36.1%。其中，国内市场销量91124台，同比下降52.9%；出口销量51970台，同比增长72.2%。

行业点评

挖机市场需求回暖，海外出口销量份额继续提升。根据6月30日国家统计局数据发布，6月国内PMI为50.2%，环比5月上升0.6pct，在连续三个月收缩后重返扩张区间。建筑业活动预期环比上升5.2pcts，建筑业扩张明显；同时建筑业新订单指数50.8%，环比上升4.4pcts。值得注意的是，6月国内挖机销量同比降幅相较5月同比降幅收窄14.1pcts，下降幅度收窄明显，挖机市场需求逐步回暖。同时，海外市场需求持续旺盛，6月出口量达本月总销量的46.9%，环比上升6.0pcts。根据1-6月小松挖掘机开工小时数显示，除欧洲地区外，中国区当月同比降幅收窄4.4pcts，日本当月同比降幅收窄0.6pcts，北美区当月同比上升5.6%。我们认为6月开始物流得到缓解，海运逐渐恢复，上海、江苏等地挖掘机生产企业复工复产，产能恢复正常，预计下半年出口量仍保持较高增长。

专项债资金发行进度快于往年同期，开工需求逐渐释放。根据财政部数据，今年3.65万亿元新增专项债中，有3.45万亿元已经下达至各地用于项目建设。国务院要求3.45万亿元新增专项债要在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。截至今年上半年，各地实际发行了约3.4万亿元专项债，比去年同期增加约2.4万亿元，占全年新增专项债务限额3.65万亿元的93.3%，发行进度明显快于往年同期。我们认为其资金到位有利于尽快发挥专项债资金稳投资效果，进而发挥有力稳定宏观经济大盘的积极作用。资金的逐步到位加快了项目工程的开工和施工进度，从而带动工程机械行业需求释放。

小挖当月结构占比继续减弱，中大挖占比相较5月有所提高。国内销量结构方面，6月国内小挖（<18.5t）/中挖（18.5t-28.5t）/大挖（>28.5t）销量分别为6794/2639/1595台，同比分别为-29.0%/-48.3%/-31.9%，在当月总销量中占比61.6%/23.0%/15.4%。从单月细分数据来看，6月份国内中大型挖机代表的基建与房地产领域恢复相较小型挖机代表的市政建设领域恢复动力更显充足，小/中/大型挖机销量同比降幅分别收窄6.4pct/13.6pct/12.0pct，中大挖销量结构占比相较5月继续提高1.3pct/2.3pct。

投资建议

我们认为随着基建工程施工的落地，工程机械需求有望回升，同时国内龙头企业对海外市场继续发力，出口量仍可以保持较高增长，重点推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科以及核心零部件企业恒立液压。

风险提示

基建固定资产投资不及预期；市场竞争加剧；全球疫情反复超预期