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2022年07月11日发布

核心观点

物流：5月份，快递行业业务量为92.4亿件，同比提升0.2%（2022年1-5月同比增长3.3%）。顺丰业务量为9.02亿件（同比+4.4%），单价15.45元（同比+3.55%，环比增长0.05元）。韵达、圆通、申通5月业务量分别为14.85、15.54、10.03亿件，同比分别-7.9%、增长5.8%、增长8.1%。快递行业仍处于量价双双复苏的通道中。圆通发展战略清晰，成长属性依旧较强。我们认为公司四季度旺季随着业绩持续兑现，有望迎来业绩与估值提升的双击。顺丰预计在2022年二季度或将迎来本轮投入的尾声。随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。推荐单量龙头中通快递及管理改善的圆通速递；直营系方面，谨慎推荐传统+新兴业态广阔布局下网络延展、壁垒升级的顺丰控股。

航运港口：截至2022年7月8日，BDTI报收1333点，本周上涨8.9%。近期原油为代表的大宗商品价格回调，油运板块产生多空分歧。我们认为油运行业基本面并无根本性改变。需求端：1、成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端约束仍较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变，推荐原油运输龙头招商轮船、中远海能。

航空机场：5月份，民航客运量为2951.31万人次，同比变化-2.2%，环比变化8.92%。航司客座率整体处于修复态势，5月国航、东航、南航、春秋四家航司上升，吉祥较4月环比下降，五家航司客座率分别为2.9pcts、3.7pcts、3.9pcts、2.4pcts、-21.1pcts。“通信行程卡”放松、国际线放开叠加暑运旺季助推民航机场需求恢复。在票价市场化改革趋势不变、国内外疫苗注射率大幅提升叠加国际出行逐步恢复的背景下，行业供需格局有望得到持续改善。民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高，重点推荐中国国航、南方航空、低成本龙头春秋航空。

铁路公路：高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，且进入夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。建议关注业绩确定性强的大秦铁路、招商公路以及疫情后迎来业绩拐点的京沪高铁。

本周板块表现

本周（2022.7.4-2022.7.8），上证综指、沪深300周涨幅分别为-0.93%、-0.84%，交通运输指数为：-2.39%；交通运输各个子板块来看，港口-0.72%、公交2.06%、航空运输-0.08%、机场1.54%、高速公路1.2%、航运5.88%、铁路运输2.22%、物流-2.65%。本周交通运输的子板块涨跌参半，其中航运上涨幅度最大，铁路公路、物流跌幅居前。

个股涨跌幅

本周交运个股涨幅前五：山西路桥(000755.SZ)32.51%、华鹏飞(300350.SZ)9.53%、浙商中拓(000906.SZ)8.07%、嘉友国际(603871.SH)8.06%、中远海控(601919.SH)6.91%。

风险提示

疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。