理工酷

2022年07月04日发布

本周国海化工景气指数为147.09，环比下降2.14。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。

投资建议：关注一体化和下游企业。

展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。

重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。

长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，7月1日纯MDI价格22900元/吨，环比6月24日上升150元/吨；7月1日聚合MDI价格17900元/吨，环比6月24日下降475元/吨。6月29日，公司发布公告，自2022年7月份开始，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价19800元/吨（同6月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23800元/吨（比6月份价格上调1000元/吨）。据万华微视界微信公众号消息，近日，万华化学水性WANAMINE®H12MDA体系环氧固化剂凭借优异的产品性能荣获“2022涂料行业—荣格技术创新奖”。据化工新材料公众号消息，万华化学计划在烟台蓬莱和福建福清各建1套90万吨/年的PDH装置，目前两大PDH项目同步加速推进，均已进入设备采购阶段，预计都将在今年下半年开工建设，并于2024年建成投产。

【玲珑轮胎】6月27日，山东玲珑轮胎股份有限公司基于轮胎行业的大数据深化应用分析项目上榜山东省2022年度产业关键核心技术“揭榜挂帅”项目。6月25日，公司发布公告称拟以债权转让为主要实现方式向欧洲子公司进行大额增资。本周中国到美西港口的FBX指数为8934.5美元/FEU，环比-2.8%；中国到美东港口为11598.6美元/FEU，环比-1.57%%；中国到欧洲为10586.8美元/FEU，环比-0.53%。截至2022年6月30日，泰国至欧洲海运费为11182美元/FEU，比上月同期+3.02%；泰国至美西海运费为6600美元/FEU，比上月同期-40.00%；泰国至美东海运费为13545美元/FEU,比上月同期-1.81%。

【赛轮轮胎】6月27日，赛轮轮胎称与相关商业银行签署了《最高额保证合同》，约定为公司与该银行签署的《综合授信合同》提供最高额4亿元连带责任保证担保。6月26日，公司发布两大投资计划，拟在青岛市西海岸新区董家口化工园区内投建年产3000万套高性能子午胎、15万吨非公路轮胎项目及年产50万吨功能化新材料项目，总投资额合计达174.8亿元。轮胎项目总投资额为151.81亿元，其中建设投资120.55亿元，建设期利息7.16亿元，流动资金24.1亿元。项目分5期建设，建设周期为5年，达产后将新增年产2000万条半钢子午线轮胎、1000万条全钢子午线轮胎及15万吨非公路轮胎产能。在经济效益方面，项目全部达产将实现年均收入219亿元，年均净利润29.61亿元，净利润率为14%，项目动态回收期11.61年。

【森麒麟】6月29日，森麒麟轮胎在网络互动平台表示，公司航空轮胎生产线，已具备小批量生产制造能力，目前正持续推进航空轮胎生产线的完整建设和航空轮胎应用领域的客户开发；公司正持续深化与中国商飞的合作关系，已进入中国商飞C909及C919培育供应商名录，是中国商飞ARJ21-700航空轮胎合格供应商。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月30日库存29.3天，环比下降0.6天；PTA7月1日库存238.8万吨，环比下降14.2万吨。7月1日涤纶长丝FDY价格9150元/吨，环比6月24日下滑25元/吨；7月1日PTA价格6600元/吨，环比年6月24日下滑235元/吨。6月27日，公司在投资者互动平台表示，因规划调整，将原计划在昆山新建12条功能性聚酯薄膜及改性的项目的建设地址改到南通通州，目前正在做前期规划设计阶段。

【荣盛石化】7月2日，公司发布公告，截至2022年6月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股票7676.86万股，占公司总股本的0.76%，成交总金额为11.06亿元（不含交易费用）。

【东方盛虹】据百川资讯，7月1日，EVA市场均价达26090元/吨，环比6月24日下滑360元/吨。6月28日，公司发布公告，为进一步巩固PTA产能规模优势，增强全产业链综合竞争实力，公司的二级全资子公司虹港石化将投资建设240万吨/年精对苯二甲酸（PTA）三期项目，本项目总投资39.39亿元，项目建设期拟定为28个月。

【恒逸石化】7月1日，公司发布了关于回购公司股份(第二期)事项的进展公告，截至2022年6月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份数4272.22万股，占公司总股本的1.17%，支付的回购总金额为4.24亿元。

【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，7月1日丙烯酸价格为14700元/吨，环比6月24日持平。据卫星化学微信公众号消息，6月23日，卫星化学连云港石化项目与国家能源集团江苏电力有限公司签订共建能源绿色低碳发展示范合作框架协议，双方将探索源网荷储一体化和光伏建筑一体化（BIPV）示范，开展智慧能源管理、氢能产业发展和示范项目建设，促进连云港石化项目能源结构调整、清洁生产、节能减排和产业转型升级。

【桐昆股份】7月2日，公司发布公告，截至6月30日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份3273万股，占公司总股本的1.36%，成交总金额为5.45亿元（不含交易费用）。

【新凤鸣】7月2日，公司发布公告，截至2022年6月30日止，公司已累计回购股份1514.01万股，占公司总股本的比例为0.99%，支付的金额为1.71亿元。

【新洋丰】据卓创资讯，7月1日磷酸一铵价格4516.67元/吨，环比下降83.33元/吨；7月1日，复合肥价格为4280元/吨，环比上涨95元/吨；7月1日华东市场磷矿石价格1035元/吨，环比+15%。6月25日，公司发布《关于注销募集资金专项账户的公告》称，公司2021年3月31日募集资金净额为人民币9.91亿元。鉴于公司公开发行可转换公司债券募投项目“年产30万吨合成氨技改项目”募集资金已按照相关规定使用完毕，专户余额为零，上述募集资金专项账户已不再使用，为便于银行账户管理，公司于近日办理了上述募集资金专项账户的销户手续。

【云图控股】本周无重大公告。

【龙佰集团】据百川资讯，7月1日，钛白粉市场均价达18667元/吨，环比6月24日降低166元/吨。6月30日，公司发布公告，公司将所持有的佰利联合77.50%的股权转让给华源颜料，转让价格1.55亿元人民币，本次转让完成后，公司不再持有佰利联合的股权，华源颜料将持有佰利联合100%股权。同时，公司拟认购华源颜料定向增发的652.17万股新增股份，认购价格6元人民币/股，认购价款3913.04万元人民币。华源颜料本次增资完成后，龙佰将持有华源颜料8%的股权。

【中毅达】本周无重大公告。

【双箭股份】6月29日，双箭股份在互动平台表示，公司产能约7500万平方米/年，产能利用率保持在90%以上，订单量较往年有所增长，全资子公司桐乡德升胶带有限公司生产线尚未全部建成。6月24日，双箭股份表示，公司目前主营业务为橡胶输送带的研发、生产和销售，未涉及新能源车相关产品，在物料运输上使用输送带运输会部分替代传统汽车运输方式。

【中国化学】本周暂无信息更新。

【阳谷华泰】据卓创咨询，7月1日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比6月24日持平；促进剂NS日度市场价24250元/吨，环比6月24日持平；促进剂TMTD日度市场价19500元/吨，环比6月24日下降250元/吨。

【华峰化学】据wind，6月30日氨纶40D为40000元/吨，环比6月23日下降0.1万元/吨，月环比下降0.4万元/吨。

【新和成】据Wind，7月1日，维生素A价格为130元/千克，环比6月24日降低12.5元/千克；维生素E价格为82.5元/千克，环比6月24日降低1.5元/千克。6月30日，公司在投资者问答平台回复，公司维生素B6、B12、氮杂双环等项目试车顺利，负荷率稳步提升。

【三友化工】根据Wind，6月30日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为15600，环比持平。据卓创资讯，7月1日国内轻质纯碱国内市场价为2940.83元/吨，环比下降22.5元/吨。

【华鲁恒升】根据Wind，6月30日乙二醇国内市场价为4470元/吨，环比下降90元/吨。据卓创资讯，7月1日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为3015元/吨，环比下降65元/吨。

【宝丰能源】7月1日，宝丰能源在投资者互动平台表示，公司生产经营一直满负荷运行，产销平衡，已于今年5月投产的300万吨/年焦炭项目，与原400万吨/年焦炭产能一起使用部分自有煤和部分外购煤，通过科学配比生产焦炭。同时内蒙项目正在积极推进。

【国瓷材料】6月28日，国瓷材料在投资者互动平台表示，公司自主研发的铈锆固溶体具有储/放氧量大、耐高温、稳定性强等特点，并具有完全的自主知识产权；公司产品通过了下游头部客户严格的质量体系审核，已开始批量供货。

【金禾实业】据百川资讯，7月1日安赛蜜市场均价达7万元/吨，环比6月24日持平；三氯蔗糖市场均价达