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2022年07月04日发布

1、本周市场回顾

本周申万国防军工指数下跌0.66%，上证综指上升1.13%，创业板指下跌1.50%，沪深300指数上升1.64%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第27。周三（6月29日）跌幅最大为-2.91%。申万国防军工板块PE(TTM)为57.43倍，各子板块中航空装备为60.82倍，航天装备为55.09倍，地面兵装为57.64倍，军工电子44.92倍，航海装备153.35倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为23.24%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为22.27%、14.26%、35.55%、12.89%、77.15%。

2、四大航司集中采购292架空客飞机，利好国际转包产业链配套

7月1日国内三大航相继发布公告，共向空客订购292架A320neo系列飞机，目录价格共计373亿美元。其中，国航订购64架、计划于2023年至2027年分批交付，深航订购32架、计划于2024年至2026年分批交付，东航订购100架、计划于2024年至2027年分批交付，南航订购96架、计划于2024年至2027年分批交付。据民航资源网数据，近年国内引进民航运输飞机数量持续下滑，2018-2021年分别为426、254、140、181架，其中2019年下滑主要系波音737MAX停飞影响，后期下滑则系疫情冲击所致。近期随着疫情趋稳，国内航空运输业开始复苏，此次订单彰显了国内主要航司对民航市场复苏的信心，国内民航飞机需求有望加速释放。近年航空国际转包市场持续稳步增长，2020年市场规模已达144亿元。随着我国航空国际转包市场复苏，国内航空零部件供应商有望充分受益。

3、中航无人机登陆科创板，重点关注军用无人机赛道

6月29日，中航无人机成功登陆科创板，成为科创板首家军用无人机整机上市公司。中航无人机是成飞集团控股的无人机企业，专注于大型固定翼长航时无人机研制，主要产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等翼龙系列无人机产品。据SIPRI统计，2010-2020年，“翼龙”无人机军贸出口订单累计数量国内第一。近年来，在信息化战争的发展形势下，无人机等新型装备需求大幅提升，叠加不断爆发的安全问题、领土争端，装备无人机成为了以较低成本增强自身国防实力的有效手段，全球军用无人机需求持续扩大。国内方面，国产装备建设现处于补差距、补短板的关键时期，与发达国家相比，现阶段我国军用无人机列装情况明显落后，将进入加速补短板阶段，产业链有望迎来持续高增长，建议重点关注军用无人机领域投资机会。

4、本周重点推荐

1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。

2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材、迈信林。

3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。

4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。