理工酷

2022年07月01日发布

事项：

克而瑞公布2022年上半年百强房企销售数据。

平安观点：

百强成交降幅收窄，下半年有望延续修复：6月百强房企积极推盘营销冲击半年业绩，叠加重点城市政策松绑，市场供求有所放量，成交整体有所修复。单月销售额8311亿元、销售面积4764万平米，环比大幅增长60.1%、24.3%；同比下降43%、51.2%，降幅较5月收窄16.9个、5.5个百分点。受此影响，上半年百强房企销售额、销售面积累计降幅收窄至50.7%、52.9%，较前5月小幅改善。考虑疫情防控形势向好、政策持续发力，成交有望延续修复，但复苏力度及节奏将弱于过往。

房企延续分化，央国企及高信用民企表现更优：从具体房企来看，碧桂园上半年全口径销售额2470亿元，领跑房企。重点监测的32家房企中，央国企及高信用民企销售表现更优，越秀地产、华发股份、滨江集团、远洋集团、华润置地、保利发展单月销售额同比增长107.7%、40.5%、28.8%、18.6%、2.4%、1.4%，已实现转正；上半年累计销售额同比增长1.7%、下降23%、22.2%、17.9%、26.6%、26.3%，增速亦处于主流房企靠前水平。重点监测的10家房企上半年销售目标完成率均值35.8%，与往年同期存在明显差距，下半年随着购房需求逐步复苏，房企端预计将加快推盘节奏。

投资建议：6月百强房企销售降幅收窄，反映疫情控制、政策作用效果逐步显现。下半年随着政策持续发力，预期稳定下房地产有望缓慢复苏，尤其是基本面较好的高能级城市，地产板块亦有望迎来基本面兑现行情。开发板块建议优选销售、投资占优，率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、天健集团等。多元化方面，随着房地产温和复苏，物管成长性及独立性担忧有望缓解，龙头物企估值有望修复，建议关注碧桂园服务、保利物业、招商积余、新城悦服务、星盛商业等，同时建议关注地产产业链投资机会。

风险提示：1）若政策改善力度低于预期，将导致楼市调整幅度、时间拉长，对行业发展产生负面影响；2）若政策发力效果不及预期，资金压力较高企业仍可能出现债务违约/展期情形，存在个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）若地市持续遇冷，多数房企新增土储规模不足，将对后续货量供应产生负面影响，进而影响销售、投资、开工、竣工等。