理工酷

2022年06月27日发布

价格端：稀土价格中枢上行，由政策驱动转为需求推动。2020年下半年起，稀土价格上涨行情延续至今。2022年氧化镨钕价格创下十年来新高，全年看，稀土价格中枢上移。

供给端：1）我国占稀土供给主导地位。根据2020年美国地质调查局的统计，目前全球稀土资源储量1.2亿吨，其中中国4400万吨，占比37%，位列第一。2）未来供给增量受制于配额。我国稀土配额逐年增加，其中北方稀土占比始终高于50%。我们认为，六大稀土集团集中度有望继续提升，从而带动龙头公司市占率扩大。3）国内指标配额、海外矿山、磁材回收，共塑全球稀土供应格局。我们预计，2020年-2022年全球镨钕氧化物供给约为6.4万吨、7.0万吨、8.1万吨。我们预计2022年国内配额指标同增20%，即从2021年16.8万吨稀土氧化物，提升至20万吨稀土氧化物。下游高性能钕铁硼企业高速发展下，只有适当提升氧化镨钕供给，才能满足龙头企业扩产需求。

需求端：1）我国是全球最大磁材生产国与出口国。2020年我国磁材产量18.7万吨，占全球总产量约90%。2）新能源车成为稀土永磁的最大增长点。我们预计到2025年全球BEV+PHEV产量为2300万辆，带动钕铁硼需求约7万吨。3）碳中和背景下风力发电更具有潜能。按1MW直驱永磁电机需600kg钕铁硼测算，据我们预计，到2025年全球风电领域新增装机量为160GW，带动钕铁硼需求约6万吨。

投资建议：我们建议选择嘉实中证稀土产业ETF（516150）及其联接基金（A类：011035，C类：011036）。这只稀土ETF及其联接基金涵盖了稀土全行业龙头公司，同时嘉实背靠优秀的稀土投研团队，能准确把握稀土投资的结构性机会。

风险提示：全球疫情影响经济复苏；新能源汽车发展不及预期等。