理工酷

2022年06月27日发布

投资要点：

本周观点

轻工制造：上周，30 城商品房销售面积 445.31 万平方米，环比增长 8.9%，目前已经实现连续两周环比增长，地产侧回暖迹象已经显现。短期看，下游需求端的逐渐转好，将促使家居板块估值得以进一步修复。5 月，家居龙头企业销售订单回暖明显，在消费行业中属于较为亮眼的板块，且整体板块估值水平不高，边际向好之下的低估值配置属性凸显。地产相关政策的成果正在逐步释放，Q3 地产行业有望获得进一步改善。原材料价格基本都已企稳，部分材料价格松动下跌，叠加家居企业通过涨价传导成本压力。预计 Q2 和Q3 家居行业盈利能力将逐季恢复提升，维持板块全年业绩前低后高的判断。6 月 23 日，美国 FDA 驳回 JUUL 的 PMTA 申请，并要求停止在美销售所有电子烟产品。美国对于电子烟的定位始终为减伤减害，而驳回申请的核心原因在于，JUUL 缺乏毒理学特征证据，证明产品适用于保护公众健康。我们认为，JUUL 在美国停售期间的市场份额，将可能由已经通过 PMTA 申请的品牌所填补。而目前已经通过申请的品牌包括，VUSE、NJOY 和 LOGIC，皆为思摩尔国际代工。

纺织服装：京东 618 期间户外运动品牌实现全线增长，牧高笛开门红前 3 天完成了去年 618 全期目标；营地车品牌北欢成交额同比增长超去年 17 倍；探路者、迪卡侬成交额同比增长超去年 5 倍；露营品牌 NATUREHIKE 成交额同比增长超去年 2 倍。露营赛道持续高景气度，渗透率提升叠加客单价增长，双驱下将持续推动行业高速成长，继续推荐户外装备龙头标的。6 月 21日，美国所谓“维吾尔强迫劳动预防法”正式实施。短期来看，该法案实施或将再度触发消费者对于国产品牌的喜爱偏好，国牌认知度的提升和崛起之势将持续。对纺织制造型企业而言，我们认为，本次法案的实施可能实质性影响并不会很大。首先，国潮之下，为纺织制造型企业提供更多可供选择和开发的客户资源。其次，中国拥有完整的纺织制造产业链，对于海外品牌而言，完全绕开中国供应链，或开发全新供应商存在难度和较高的时间成本。最后，中美贸易战以来，纺织制造企业早已开启海外产能布局，出海趋势已不可逆，法案的实施可能也仅是加速了龙头对于海外产能的布局而已。进一步刺激制造龙头加速全球化供应链布局，稳定与海外品牌的合作关系。推荐组合：欧派家居（603833） 、顾家家居（603816） 、索菲亚（002572） 、晨光股份（603899） 、探路者（300005） 。

风险提示

宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。